到期收益率YTM｜市場上投資工具五花八門，其中固定收益產品（例如債券）因其相對穩定的現金流和較股票低的波動性，是穩健投資組合中不可或缺的一部分，尤其對於追求穩定回報或準備退休的人士而言。不過，要在債券市場找到心水投資，單看票面利率（Coupon Rate）是絕對不夠的。要更全面評估一隻債券的潛在回報，達到較高的債券收益率，就必須認識「到期收益率」（Yield to Maturity，簡稱YTM）。到底YTM是什麼？為何YTM如此重要？如何計算到期收益率？信財庫將為你提供詳細教學，看到最底還有案例分析和計算方法！
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到期收益率是什麼？
到期收益率YTM可以理解為投資者以當前市價買入一張債券，並一直持有直至債券到期日，期間獲得的所有利息再加上到期時收回的本金，所計算出來的年化總回報率。
它與票面利率不同。票面利率僅指債券發行時設定的、每年支付利息佔票面值的百分比，是一個固定值。而YTM是一個動態概念，由於債券會在2手市場流通，債價會根據當時市場氣氛、利率變動、公司信用好壞而有上下波動，YTM是根據你實際買入的債券價錢、每年收到的利息、最後收回本金，以及還有幾多年到期，來計算你的整體回報率。
YTM與票面利率有什麼不同？
- 票面利率：發行債券時定下的利息率，固定不變，只決定你每年收多少利息。
- YTM：根據你現在買入的價格（可能高於、低於或等於面值），計算你整體的年回報率。
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為何到期收益率如此重要？
YTM對於債券或固定收益投資者十分重要，主要有以下3大原因：
比較不同債券的吸引力
市場上有林林總總的債券，它們的票面利率、到期日和市價都可能不同。單靠票面利率很難判斷哪隻更值得投資。YTM能夠讓投資者可以計算2手市場中債券的潛在回報率，有助於作出更明智的投資選擇。例如，一隻票面利率較低但折價（低於面值）出售的債券，其YTM可能高於一隻票面利率較高但溢價（高於面值）出售的債券。
評估投資價值
YTM反映了市場對該債券的預期回報要求。如果計算出的YTM高於你的預期回報率或市場上同類風險債券的普遍回報率，則該債券可能被低估，值得投資；反之，如果YTM偏低，則可能吸引力不足。
衡量利率風險
YTM與市場利率走勢密切相關。當市場利率上升時，現有債券的吸引力下降，價格通常會下跌，導致其YTM上升；反之亦然。了解YTM有助於投資者評估未來利率變動對其債券持倉價值的潛在影響。
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到期收益率如何計算？
精確計算YTM並非易事，因為它涉及解一個較複雜的方程，找出那個能讓未來現金流現值等於現價的折現率 ®，其概念可以用以下公式表示：
其中：
- P = 債券的當前市場價格
- C1,C2,…,Cn = 第1年、第2年、…、第n年的年度利息支付
- FV = 債券的票面值或到期值
- n = 距離債券到期日的年數
- r = 到期收益率 – 這就是我們要找的未知數
要找出精確的 r 值，通常需要透過迭代法（Trial and Error）、使用財務計算機或者利用試算表軟件（如 Microsoft Excel 的 YIELD 或 RATE 函數）來進行。人手直接計算非常繁瑣且容易出錯。
計算到期收益率方法一：Excel函數
Google Sheets 的 YIELD 函數專門用來計算債券的年化收益率。基本語法如下：
=YIELD(結算日, 到期日, 年息率, 現價, 到期償還價值, 付息次數, [日數基準])
- 結算日：你買入債券的日期（例如 “2025/5/2″）
- 到期日：債券到期的日期
- 年息率：票面利率（如5%就填0.05）
- 現價：你買入時的價格（以100為面值計算）
- 到期償還價值：通常是100
- 付息次數：每年付息幾次（1=每年一次，2=半年一次，4=每季一次）
- [日數基準]：可選，通常用0（美國30/360）
在excel或Google spreadsheet等試算表工具輸入”=YIELD(“2025/5/2”, “2030/5/2”, 0.05, 95, 100, 1, 0)”後，便能計算出YTM了。
計算到期收益率方法二：Rate函數
如果你只是想大概算一下YTM，也可以用 RATE 函數：
=RATE(期數, -每期利息, -現價, 到期本金)
- 期數：剩下的年數
- 每期利息：票面利率 × 面值
- 現價：負數，因為是你付出去的錢
- 到期本金：面值（通常是100或1000）
在excel或Google spreadsheet等試算表工具輸入”=RATE(5, -5, -95, 100)”後便能計算出大約的YTM（單利率，未考慮複利及付息頻率，因此準確度較低一點，勝在簡單）。
手動精確計算比較複雜，建議使用試算表工具進行處理，Yield函數一般會較為準確。
影響YTM的關鍵因素
- 債券現價 (P)：價格越低，YTM越高；價格越高，YTM越低。
- 票面利率 (Coupon Rate)：決定了每年的利息支付 (C)，票息越高，對YTM的貢獻越大。
- 票面值 (FV)：到期時收回的金額。
- 距離到期日時間 (n)：剩餘時間越長，未來現金流折現的影響越大，價格變動對YTM的敏感度也可能越高。
案例分析：計算YTM的實際應用
假設市場上有一張由「ABC公司」發行的債券，基本資料如下：
- 票面值 (FV)：$1,000 港元
- 票面利率：每年 6%（即每年支付利息 1,000×6%=60 港元）
- 債券到期日：還有 5 年到期 (n=5)
- 當前市場價格 (P)：$980 港元
由於該債券的市場價格 ($980) 低於其票面值 ($1,000)，我們可以預期其到期收益率 (YTM) 將會高於其票面利率 (6%)。因為投資者除了每年收取 $60 利息外，在 5 年後到期時，還能賺取 $20 的資本增值 ($1,000 – $980)。
要找出這張債券的YTM，我們需要找到一個折現率 (r)，使得：
透過財務計算機或Excel等工具，利用Yield函數得出答案，
=YIELD(“2025-05-02”, “2030-05-02”, 6%, 98, 100, 1, 0)
我們可以得出這張債券的YTM大約是 6.49%。
這個 6.49% 的YTM告訴我們，如果一位投資者現在以 $980 買入這張ABC公司的債券，並且一直持有到 5 年後到期，假設ABC公司沒有違約，那麼這位投資者預計可以獲得年化大約 6.49%的總回報，這個回報率已包含了每年的利息收入以及到期時的資本增值。這比單看6% 的票面利率更能反映真實的投資潛力！
到期收益率投資小總結
到期收益率 (YTM) 是衡量債券投資價值和比較不同債券吸引力的核心指標。它提供了一個全面的視角，告訴投資者若將債券持有至到期日，預期可獲得的年化總回報是多少，已將債券的當前市價、未來所有利息及本金歸還都納入考量。雖然精確計算YTM可能需要借助工具，但理解其背後的概念、影響因素（特別是價格與YTM的反向關係）以及它如何幫助投資者作出更佳的投資決策至關重要。在分析債券投資的吸引力時，切記不要只看票面利率，應該更進一步了解到期收益率YTM，才能更精準地把握固定收益投資的潛力，提升我們的固定收益回報。
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到期收益率常見問題
到期收益率 (YTM) 是否等同保證回報？
不是。YTM是一個預期回報率，它的實現基於兩個重要假設：第一，投資者必須將債券持有至到期日；第二，債券發行機構不會違約，能夠按時支付所有利息和本金。市場價格波動、提前賣出或發行機構違約等風險都可能導致實際回報偏離YTM。
如果債券的市場價格上升，到期收益率 (YTM) 會如何變化？
債券價格與其YTM之間存在反向關係。如果一張債券的市場價格上升（例如因為市場利率下降或其信用評級提升），那麼對於新買入該債券的投資者而言，其到期收益率 (YTM) 將會下降。反之，若債券價格下跌，其YTM則會上升。
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