早年有航空公司因原油期貨投資失敗，導致嚴重虧蝕，一時間成為不少人談論的熱話。期貨常見於商品和黃金交易市場，但恒生指數也可以成為期貨的相關資產。究竟期貨是如何運作和交易？當中又有什麼風險要注意？
目錄
期貨丨期貨運作原理
期貨是一種金融衍生工具，雙方約定在未來的某個特定日期，以事先約定的價格買入或賣出某種資產。這些資產可以涵蓋多種類別，包括黃金、原油、股票指數甚至農產品（例如咖啡豆、稻米、小麥、可可豆和黃豆）等。由於可以促成期貨合約的目標資產種類繁多，這種工具在各類市場中獲廣泛應用。
期貨丨期貨交易過程
期貨交易過程丨一、繳付保證金
所有期貨投資者開戶或開展買賣前，均須繳付按金，一旦期貨價格與現貨價格出現相反預期，交易其中一方亦可即時有按金補償，確保雙方認帳，而按金是根據未來相關資產價格波動範圍而計算出來。港交所因應恒指的變化，定時每月更新買賣雙方須付的按金。以恒指期貨為例，港交所的期貨客戶按金收費（生效日期為2025年1月2日）見下表：
| 產品 | HKATS代碼 | 基金按金 | 維持按金 |
| 恒生指數 | HSI | 按金（每張）：$103,407 跨期按金（每對）：$23,807 | 按金（每張）：$82,725跨期按金（每對）：$19,045 |
上表按金的 「基本按金」可視為恒指期貨的入場費，假如客戶戶口內的資金因交易虧損而低於「維持按金」的水平，證券行有權要求投資者補倉，令資金回復到「基本按金」水平。至於「跨期按金」方面，意指當投資者同時持有不同到期月份的同一品種期貨合約（例如恒指期貨合約），可享較低的保證金要求。
另外，證劵行或銀行一般會向期貨客戶收取佣金及手續費，詳情可以各大證劵行及銀行查詢。港交所亦會收取期貨交易費用，詳情可按此。
期貨交易過程丨二、實際交易
假設投資者想購買一個月後到期、此刻合約價值為20,000點的恒生指數期貨合約，現時恒指20,000點，每點價值$50，投資者買入1張期貨合約。如果恒指期貨價格如期一個月後升至20,100點，合約價值增加了100點，投資者的盈利為「100點×50元=$5,000」。此時，投資者便可以平倉獲利。
如果恒指期貨價格未如預期，一個月後跌至19,900點，合約價值減少了1 00點，投資者的損失為「100點×$50元=$5,000」。這筆損失將從基本按金中扣除，「基本按金」將跌至$98,407，但由於仍遠高於「維持按金」$82,725，因此證劵行未必即時要求客戶補倉（即注入$5,000令「基本按金」回復原有水平）。
如果涉及的期貨交易未到期，但期貨合約價值已經出現帳面虧蝕，並導致期貨戶口的合約價值跌至低於「維持按金」，證劵行有權要求客戶在指定時間內注入資金補倉，令按金回復至「基本按金」水平，否則投資者有機會被證劵行斬倉，即證劵行強行把投資者未到期的期貨合約以現貨價在市場拋售，以補足投資者未有及時存入的額外資金。斬倉後，如期貨戶口尚有欠款，投資者仍須繳付餘下差額。
期貨交易過程丨三、交易時間
期貨交易時間大致與股市相近，但實際上仍有分別，投資者參與期貨交易時，須按照有關期貨產品的交易時間內完成交易。如當日為即月合約的最後交易日 / 到期日，有關交易時間將有別於正常，連同其他期貨合約的交易時間，請一併瀏覽港交所網頁。以下舉出恒指期貨交易時段為例子：
恒指期貨交易時段
| 早市開市前議價時段 | 上午8時45分至9時15分 |
| 早市 | 上午9時15分至中午12時 |
| 午市開市前議價時段 | 中午12時30分至下午1時 |
| 午市 | 下午1時至4時30分 |
| 收市後交易時段 | 下午5時15分至翌日上午3時 |
期貨丨期貨的特點及風險
一、對沖風險的工具：
對於企業和投資者來說，期貨是重要的風險管理工具。例如，航空公司可以通過購買原油期貨來鎖定未來的燃料成本，避免因原油價格波動而增加經營成本。
同樣，黃金生產商也可通過期貨在市場價格較高時提前鎖定銷售價格，確保收益穩定。這種對沖策略的關鍵，在於降低因市場價格波動帶來的潛在損失，從而保護資產價值。
二、高槓桿賺取暴利或錄得巨額虧蝕：
除了對沖功能，期貨市場的高槓桿特性對於熱衷追逐風險的投資者來說，同樣極具吸引力，他們只需支付一定比例的保證金，便有機會獲得以倍數計的資產規模，使得期貨成為一種能在短期內放大收益的工具。
然而，槓桿效應有利也有弊，一旦市場走勢與預期相反，損失同樣被放大，期間投資者有機會被證劵行斬倉，未必有足夠時間等待合約回復有盈利，所以投資者須具備市場分析能力和交易經驗，也須有良好的風險管理能力。
