ETF是什麼？交易所買賣基金是一種追蹤特定指數、可如股票般隨時買賣的投資工具。2025年香港ETF市場迎來成交額新高，產品亦愈趨多元，虛擬資產、備兌購期權以至個股槓反等創新產品湧現。這既是機遇，亦為投資者帶來挑戰。本文將結合最新市場數據與專家策略，提供全面的操作指引，助您在新形勢下作出精明部署。
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ETF如何運作？與股票、互惠基金比較
ETF全名為「交易所買賣基金」，結合了股票的交易靈活性與互惠基金分散風險的特點，投資者買入一單位ETF，等同按比例買入該基金所追蹤的一籃子資產，有效分散風險，例如恒生指數成分股、美國國庫債券或黃金，其運作模式與傳統投資工具有明顯分別：
| 比較項目 | ETF (交易所買賣基金) | 股票 (Stock) | 互惠基金 (Mutual Fund) |
| 交易方式 | 交易所上市，交易時段內隨時買賣 | 交易所上市，交易時段內隨時買賣 | 每日僅能以收市後的資產淨值(NAV)申購或贖回一次 |
| 價格 | 價格(Market Price)由市場供求決定，會圍繞資產淨值(NAV)浮動 | 價格由市場供求決定 | 按每日公布的資產淨值(NAV)交易 |
| 透明度 | 高，普遍每日公布持倉組合 | 高，公司須按法規披露財務及營運狀況 | 較低，通常每季或每半年才公布詳細持倉 |
| 風險分散 | 高，買入一單位已包含一籃子資產 | 低，單一公司風險高度集中 | 高，投資於一籃子資產 |
| 費用結構 | 主要為管理費(TER)，交易成本與股票相若 | 交易佣金、平台費等 | 管理費、認購費、贖回費等，普遍較高 |
| 香港印花稅 | 買賣香港上市ETF豁免 | 買賣雙方須各付0.1% | 申購及贖回一般不涉及 |
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投資ETF的4大優點
分散風險
ETF有效達到分散風險投資！投資者能以單一交易，涉足整個市場或特定行業，避免「將所有雞蛋放在同一個籃子」的個股投資風險。
低管理成本
大部分ETF屬被動式管理，目標是複製指數表現而非超越市場，因此行政開支較低。例如，追蹤恒生指數的盈富基金(2800)，其總費用比率遠低於許多主動型股票基金。此外，買賣在港交所上市的ETF可獲豁免印花稅，進一步降低交易成本。
高透明度
發行商通常會每日公布ETF的持倉詳情及資產淨值(NAV)，讓投資者清晰掌握資金的具體投向與內在價值。
入場門檻低
ETF的買賣單位由數百至數千港元不等，投資者毋須鉅額資金，便能投資於高價股（如美股）或一籃子環球資產，實現多元化資產配置。
ETF管理費與總費用比率(TER)
選擇ETF時會收取一些費用，投資者須分辨「管理費」與「總費用比率」(Total Expense Ratio, TER)。前者僅指基金經理收取的費用；後者則是一個更全面的指標，除管理費外，還包括行政費、託管費、法律及核數等營運開支。根據香港證監會(SFC)指引，TER才是反映投資者需付出的真實成本。
成本差異計算例子： 假設初始投資HK$100,000，年回報率同為7%，比較兩隻不同TER的ETF：
- ETF A (TER 0.2%)：10年後，總成本約為HK$2,825，資產總值約HK$194,115。
- ETF B (TER 1.0%)：10年後，總成本約為HK$13,541，資產總值約HK$183,399。
由以上可見，即使是微小的TER差異，經過長時間的複利效應後，亦會顯著影響最終回報。
香港ETF市場趨勢與展望
2025年是香港ETF市場發展的里程碑，根據港交所數據，截至今年9月，香港交易所買賣產品(ETP)市場的日均成交額高達378億港元，按年增長146%；資產管理規模(AUM)亦增至6,540億港元，已超越日本及南韓，成為亞洲第二大市場。市場焦點呈現以下三大趨勢：
市場焦點一｜虛擬資產與個股槓反ETF
產品多元化是市場增長的核心動力。自香港推出亞洲首批現貨比特幣及以太幣ETF後，市場反應熱烈，為投資者提供了受監管的渠道涉足虛擬資產。與此同時，追蹤單一美股（如NVIDIA、Tesla）的槓桿及反向產品亦登陸香港，滿足資深投資者對短線戰術性交易工具的需求。惟投資者須注意，此類產品風險極高，波幅巨大，不適合長線持有。
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市場焦點二｜收益型產品冒起—高息與備兌購期權ETF
在環球市況波動下，能提供穩定現金流的收益型產品備受追捧。除了傳統的高股息ETF（如Global X 恒生高股息率ETF, 3110）外，備兌購期權(Covered Call) ETF更成為市場新寵。此類ETF透過持有正股，並同時沽出該等股票的認購期權(Call Option)以賺取期權金，從而增加派息。數據顯示，截至2025年9月，備兌購期權ETF的總資產管理規模按年增長超過32倍。投資者在追求高息的同時，亦須了解其潛在風險，例如在牛市中或會跑輸指數，因為持倉的上升潛力受限。
市場焦點三｜「ETF通」深化與國際合作
互聯互通機制是香港市場的獨特優勢。「ETF通」自開通以來持續擴容，為中港兩地投資者提供更豐富的選擇。數據顯示，2025年8月南向通成交額便創下91億港元新高，反映內地資金對本港ETF產品需求殷切。此外，港交所積極與沙地阿拉伯等地交易所探討合作，有望引入更多國際化產品，進一步鞏固香港作為國際資產管理中心及ETF樞紐的地位。
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如何選擇適合自己的ETF？
ETF策略一：核心衛星部署法 (Core-Satellite)
這是一種兼顧穩定性與增長潛力的資產配置策略，適合大部分投資者。
核心資產 (Core)：佔投資組合約70-80%，應配置於流通性高、費用低廉、廣泛追蹤大市指數的ETF，作為長線持有的穩健基石。例如追蹤恒生指數的盈富基金(2800)或恒生中國企業(2828)
衛星資產 (Satellite)：佔組合約20-30%，可根據個人偏好與市場趨勢，選擇波動較大但增長潛力較高的主題式或行業ETF，作捕捉趨勢之用。例如科技、ESG、生物科技或特定地區市場的ETF。
ETF策略二：分辨實物ETF與合成ETF(有X標記)
香港上市的ETF根據其資產結構，主要分為實物ETF及合成ETF兩類。
實物ETF：直接持有其追蹤指數的一籃子成分資產。例如，一隻實物恒指ETF會直接買入並持有50隻恒指成分股。其優點是結構簡單，風險較低。
合成ETF：不直接持有指數成分資產，而是透過與投資銀行等交易對手簽訂金融衍生工具（如掉期合約, Swaps），以複製指數回報。在港交所，合成ETF的名稱後方會加上「X」標記以作識別。其優點是能追蹤一些較難直接投資的市場或資產（如部分商品期貨），但須承受交易對手一旦違約的風險。投資者應根據自身風險承受能力作選擇。
ETF常見三大投資迷思
迷思1：成交量愈大愈好？
不完全正確。高成交量通常意味著較佳的流通性及較低的買賣差價，這對追蹤主流股票指數的ETF尤其重要。然而，部分追蹤特定市場，如債券或大宗商品的ETF，其相關資產市場的交易活躍度本來就較低，因此ETF成交量自然較少，但這不代表其質素欠佳。評估時應將ETF與其同類產品作比較。
迷思2：費用愈低愈好？
費用是重要考量，但並非唯一標準。極低的費用固然吸引，但投資者應同時審視其追蹤誤差(Tracking Error)。一隻ETF能否緊貼其基準指數的表現，同樣關鍵。此外，部分結構較複雜的ETF，如主動型ETF或智能啤打(Smart Beta) ETF，雖然費用較高，但若其策略能持續帶來超額回報，較高的費用亦可能物有所值。
迷思3：ETF完全沒有風險？
絕對錯誤。ETF雖然能有效分散單一公司的非系統性風險，但無法消除整個市場的系統性風險。當大市下跌時，追蹤大市的ETF價格亦會隨之下挫。此外，投資者還需面對其他風險，例如合成ETF的交易對手風險、投資海外資產的匯率風險，以及部分槓桿及反向產品的複利效應耗損風險等。
2025年香港熱門ETF類型分析比較
以下為香港市場上幾種主流ETF的分析比較，所有數據截至2025年11月：
| ETF類型 | ETF例子 (代號) | 追蹤指數/策略 | 總費用比率(TER) | 特色與風險 |
| 大市指數型 | 盈富基金 (2800) | 恒生指數 | 0.066% | 緊貼香港股市大市表現，流通性極高，成本低廉。風險為集中於香港本地市場。 |
| 恒生中國企業 (2828) | 恒生中國企業指數 | 0.66% | 投資於在港上市的大型H股，捕捉中國內地經濟增長。風險受中國政策及經濟週期影響。 | |
| 科技行業型 | 南方恒生科技 (3033) | 恒生科技指數 | 1.04% | 集中投資於30家最大的中港科技企業，具高增長潛力。風險為行業集中度高，波幅較大。 |
| 高股息/備兌購期權型 | Global X 恒生高股息率 (3110) | 恒生高股息率指數 | 0.68% | 追蹤香港上市的高息股，旨在提供穩定股息收入。前瞻性股息率約10.18%，但股價或較波動。 |
| 環球市場型 | 恒生標普500指數ETF (3195) | 標準普爾500指數 | 0.79% | 讓投資者能以港元投資美國500家大型企業，分散地區風險。須承受港元兌美元的匯率風險。 |
| 虛擬資產型 | 華夏比特幣ETF (3042) | CME CF Bitcoin Reference Rate | 1.99% | 提供受監管的渠道投資現貨比特幣，透明度高。風險為虛擬資產價格波幅極大，監管政策不確定。 |
| 華夏以太幣ETF (3046) | CME CF Ether-Dollar Reference Rate | 0.99% | 提供受監管的渠道投資現貨以太幣。風險與比特幣ETF相若，價格波動劇烈。 | |
| 商品型 | SPDR金ETF (2840) | 以黃金現貨價格為基準 | 0.40% | 追蹤金價表現，被視為傳統的避險資產。風險為金價受環球利率及美元匯價影響。 |
ETF投資總結
ETF是現代投資組閤中不可或缺的靈活高效工具。然而，香港市場的產品日趨多元，結構亦更為複雜。投資者在享受更多選擇的同時，亦須與時並進。成功的關鍵，在於透徹理解不同ETF的特性與風險，並根據自身的投資目標、風險承受能力與市況變化，持續學習並作出明智的資產配置。本文分析基於當前市場資訊，投資前敬請作獨立判斷及研究。
ETF投資常見問題
Q1：買賣ETF需要開立專門戶口嗎？
A：不需要。ETF在香港交易所上市，可透過任何能夠買賣港股的證券戶口進行交易，流程與買賣股票完全相同。
Q2：ETF會派息嗎？如何處理？
A：會。不少追蹤股票指數的ETF會將其成分股的股息集合起來，定期向投資者派發。股息會自動存入投資者的證券戶口。投資者應查閱基金的派息政策，分為將股息派發的「派息型」和將股息再投資的「累積型」。
Q3：ETF價格如何釐定？會否偏離資產淨值(NAV)？
A：ETF的市場價格由二級市場的供求關係決定，但其內在價值有資產淨值(NAV)作為錨點。當市價與NAV出現顯著偏差時，指定的參與證券商便會進行套利活動（即在一級市場申購或贖回ETF單位，並在二級市場進行反向買賣），從而使市價回歸至NAV附近。因此，ETF價格大幅偏離其NAV的情況在正常市況下並不常見。
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