什麼是期指？
期指玩法｜恆生指數期貨(「期指」)是以恆生指數為標的物的金融衍生工具，投資者無需持有實際股票，只需按金即可進行買賣。期指採用現金結算機制，由香港交易所結算公司擔保履約，避免實物交割風險。
期指屬槓桿產品，投資者可透過較少資金控制較大市值倉位。市場主要分為大期及細期，兩者規格不同，適合不同資本規模的投資者。
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大期 vs 細期：合約規格與資金門檻完整比較
合約乘數與市場敞口差異
大期每點價值為HK$50，代表高市場敞口。假設恆生指數報18,000點，持有1張大期的合約價值為HK$900,000。細期於2000年10月推出，每點價值為HK$10，僅為大期的1/5，合約價值為HK$180,000。
此設計專為資金門檻較低及需要精細風險管理的投資者而設，讓中小資本投資者亦可參與期指市場。
大細期指最新按金要求
| 產品類別 | 初始按金 | 維持按金 | 合約乘數 |
| 大期 | HK$114,114 | HK$91,291 | 每點HK$50 |
| 細期 | HK$22,822 | HK$18,257 | 每點HK$10 |
細期按金嚴格遵循大期1/5的比例設定。當帳戶資金跌至維持按金水平以下，券商會發出補倉通知，投資者需於指定時間內補充資金，否則倉位會被強制平倉。
保證金抵銷機制
港交所允許HSI與Mini-HSI之間進行100%保證金抵銷。投資者進行跨品種對沖（例如：揸大期、沽細期）時，可大幅降低持倉成本。此機制讓專業投資者在部署套利或對沖策略時，資金運用更具彈性。
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期指交易時間全解析：日間與夜期詳細時段
日間交易時段（T時段）
期指日間交易分為兩個主要時段：
上午時段：09:15 – 12:00
下午時段：13:00 – 16:30
在正式交易前設有競價時段（08:45 – 09:15及12:30 – 13:00），投資者可於此時段輸入訂單，系統會於開市時按訂單配對規則執行。
夜期時段（T+1時段）
夜期於17:15開始，持續至翌日03:00。此時段覆蓋美股主要交易時段，讓投資者可應對隔夜環球市場波動。當美國公布重要經濟數據或聯儲局議息結果時，夜期提供即時對沖渠道。
最後交易日特別安排
最後交易日通常為合約月份倒數第二個營業日，當日交易提前至16:00結束。投資者須留意相關公告，避免因不清楚交易時間而錯失平倉時機。
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期指結算機制
最終結算價（FSP）計算邏輯
期指採用現金結算，最終結算價並非單一收市價，而是採用最後交易日當天恆生指數每5分鐘的逐筆報價加權平均價計算，有效防止大戶在收市前操縱價格，確保結算公平性，計算公式涵蓋整個交易日內的價格波動，而非僅參考最後一刻報價。
現金交收時間表
結算差額會於最後交易日後的下一個營業日自動從投資者帳戶扣除或存入。持倉盈虧完全以現金形式處理，無需持有或交付實際股票。
香港交易所結算保障
所有期指交易由香港交易所結算公司擔保履約。即使交易對手違約，結算公司仍會履行合約義務，為投資者提供制度性保障。
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期指玩法實戰策略｜做多、做空與對沖技巧
做多（買入）策略
當投資者預期恆生指數上升，可買入期指（即「揸好倉」）。假設指數由18,000點升至18,500點，持有1張大期的盈利為：
(18,500 – 18,000) × HK$50 = HK$25,000
此策略適用於看好市場前景的投資者。惟需留意槓桿放大虧損風險，若指數下跌500點，虧損同樣為HK$25,000。
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做空（沽空）策略
當預期指數下跌，投資者可沽出期指（即「沽淡倉」）。無需持有實際股票，只需按金即可進行沽空操作。指數下跌時可從中獲利，但若判斷錯誤導致指數上升，虧損同樣被槓桿放大。
對沖策略
持有大量現貨股票的投資者，擔心短期市況波動，可沽出期指作對沖。當股票組合價值下跌時，期指淡倉盈利可抵銷部分損失。此策略常見於基金經理及機構投資者的風險管理工具，注意對沖不等於零風險，須計算合適的對沖比例，並留意股票組合與恆生指數的相關性。
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控制期指槓桿風險
槓桿倍數計算
以大期為例，初始按金HK$114,114可控制合約價值約HK$900,000（指數18,000點）。實際槓桿約為：
HK$900,000 ÷ HK$114,114 ≈ 7.9倍
槓桿放大盈利同時亦放大虧損！指數波動1%（180點），帳戶盈虧約為7.9%，對資金管理要求極高。
按金不足與強制平倉
當帳戶淨值跌至維持按金水平以下，券商會發出追加保證金通知（Margin Call）。投資者須於指定時間內補充資金，否則倉位會被強制平倉，無論市況如何。新手常犯錯誤為過度使用槓桿，導致輕微波動已觸發追加保證金，最終被迫於不利價位斬倉。
務必設定止損
專業投資者通常設定止損位，例如虧損達帳戶淨值5%即平倉離場。嚴守紀律避免情緒化決策。同時控制單次交易風險佔總資金比例，避免單一倉位過大。
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期指交易成本
主要交易費用組成
期指交易涉及以下費用：
| 費用項目 | 收費標準 | 備註 |
| 經紀佣金 | 每邊HK$10-50不等 | 視乎券商而定 |
| 交易所費用 | 每邊HK$10 | 由港交所收取 |
| 證監會交易徵費 | 每邊HK$0.54 | 按合約價值計算 |
| 投資者賠償徵費 | 免收 | 期指不適用 |
期指毋須繳付印花稅，此為相對股票現貨的成本優勢。惟頻繁交易會累積佣金支出，投資者需計算交易次數對整體回報的影響。
成本優化策略
選擇低佣金券商可減少交易成本，但亦需考慮交易平台穩定性及客戶服務質素。部分券商提供期指專屬優惠，例如按交易量給予佣金回贈。
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期指 vs 股票現貨
流動性與市場深度
期指成交量龐大，市場深度足夠，大額交易不易影響價格。相比個別股票，期指更適合需要快速進出的短線交易者。買賣差價（Bid-Ask Spread）通常較窄，降低交易成本。
槓桿與資金效率
股票現貨交易需全額支付股款，期指只需按金即可建倉。相同資金可控制更大市值，資金效率較高。惟槓桿亦代表風險，需配合嚴謹風險管理。
沽空操作靈活性
現貨沽空需借貨且受法規限制，期指沽空無需借貨，操作更靈活。投資者可即時因應市況變化轉換倉位方向。
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期指常見陷阱與錯誤
過度槓桿導致爆倉
新手常因貪婪而滿倉操作，指數輕微波動已觸發追加保證金。專業投資者通常只運用帳戶資金30%-50%建倉，預留緩衝空間應對不利走勢。
忽略隔夜風險
持倉過夜面對隔夜跳空風險，特別是遇上重大國際事件或突發消息時。夜期雖提供對沖渠道，但流動性較日間時段低，買賣差價較闊。
缺乏止損紀律
部分投資者虧損時不願止損，抱持「等反彈」心態。期指槓桿性質下，虧損可迅速擴大，缺乏止損紀律容易導致重大損失。
誤解結算機制
部分投資者以為可長期持有期指，忽略合約到期需轉倉。若忘記於最後交易日前平倉或轉倉，會被迫以最終結算價結算，未必符合預期。
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如何開始期指交易？
開戶基本要求
投資者需年滿18歲，並持有香港身份證及本地銀行帳戶，開戶時需填寫風險披露聲明，確認理解期指槓桿性質及潛在風險。部分券商要求投資者通過適當性評估，確保具備相應投資知識。
券商考慮因素
- 佣金水平：比較各券商收費結構
- 交易平台：系統穩定性及執行速度
- 客戶服務：技術支援及查詢回應時間
- 按金要求：部分券商可能設定高於交易所最低要求的按金
- 教育資源：新手可選擇提供完善教學資源的券商
善用模擬交易
多數券商提供模擬交易平台，讓新手在無風險環境下熟悉交易流程及平台操作。建議新手於模擬帳戶累積足夠經驗後，方以少量資金開始實盤交易。
期指市場資訊來源與持續學習建議
官方權威資料
所有交易規則、合約乘數及按金數據，均應以**香港交易所（HKEX）**官方網站的最新衍生產品合約說明及通告為準。投資者應定期查閱交易所公告，了解規則變動及合約調整。
市場分析工具
專業投資者常用的分析工具包括：
持續進修資源
證監會認可的培訓課程可幫助投資者深化知識，部分券商亦定期舉辦研討會及網上講座。閱讀專業財經媒體及研究報告，有助掌握宏觀經濟趨勢。
期指玩法總結
掌握期指玩法需要充分理解產品特性、嚴守風險管理紀律及持續學習市場知識。新手應由細期開始，控制倉位規模，累積足夠經驗後方可逐步增加投資金額。
期指並非穩賺工具，槓桿性質下虧損可迅速擴大。投資者需明白自身風險承受能力，制定適合的交易策略，避免情緒化決策。配合完善的止損機制及資金管理，方可在期指市場長期生存。
成功的期指交易者通常具備以下特質：清晰的交易計劃、嚴格的紀律執行、持續的市場分析及冷靜的心理質素。投資前務必充分了解產品風險，量力而為。
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