自有股市以來，股市必然是有升有跌，交替不斷。升市又稱為「牛市」（bull market），跌市又稱為「熊市」（bear market），投資者必須清楚了解股市周期特徵，把握每次牛市的機會來獲利，看清熊市特徵來減少損失，才有望達成投資目標，實現資本的穩定增長。以下一文詳細介紹牛市及熊市的特徵和成因，方便投資者參考。
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股市周期丨什麼是股市周期？
股市周期指的是股市在特定時間內的升跌過程，這個過程通常分為兩個主要階段：牛市與熊市。每個周期都會經歷不同的階段，從市場情緒高漲，到情緒低迷，再到市場恢復信心。影響股市升跌的因素很多，經濟增長、利率變化、企業表現、甚至是國際政治局勢也可以是原因。
對於投資者而言，了解這些升跌周期的變化，就能有助了解市場節奏，避免在市場過熱時高價買入，或是在市場恐慌時錯過趁低吸納的機會。
股市周期丨牛市周期特徵
牛市的最容易觀察的特徵就是股價普遍上升，並且升勢通常持續較長時間。在這段期間，大多數企業的業績表現良好，使投資者普遍充滿信心，覺得股市只會繼續上升，不少人會加碼投資，使市場交易量上升。
這時候，人人均是「股神」——隨便選擇某隻股票也會獲利，市場慢慢形成「全民炒股」的風氣，然後形成財富效應，即消費意欲增加，企業的產品和服務銷售表現更佳，進一步推動股市上漲。
此外，由於資金大規模進入市場。企業能夠以較低成本融資，對股市而言是重要的上升力量。
股市周期丨牛市形成原因
當經濟處於復甦以至增長階段，企業收入隨之增長，這通常會帶動股市上升，形成牛市。就像在2009年環球金融海嘯後，美國經濟逐漸復甦，股市也隨之反彈，進入長達十年的牛市。
當經濟回復增長，央行便會適度降低利率以控制通脹幅度，屆時借貸成本降低，企業和消費者的支出增加，經濟活動加速，股市也會受益。美國聯邦儲備局在2009年金融海嘯爆發期間迅速實施量化寬鬆（QE）政策，無限量為金融市場注入流動性，務求降低企業借貸成本、挽救資產價格和重建整個市場信心。
股市周期丨熊市周期特徵
至於熊市最容易觀察的特徵就是股價普遍下跌，並且跌幅往往很大。在熊市中，很多企業的股價跌破了合理估值，投資者的信心大幅下降。市場充滿焦慮和恐慌情緒，這時候很多投資者選擇止蝕離場，避免進一步虧損，他們爭相「要錢不要貨」，導致大量資金從股市流出，進一步加強沽壓力量。
熊市另一特徵是明顯看到市民消費意欲減退，結果影響企業的業績表現，有機會使股市持續下挫。
股市周期丨熊市形成原因
當經濟進入衰退期，企業盈利下降，失業率上升，消費需求減少，這會直接影響股市，因此這就是熊市形成的原因。
此外，當央行加息壓抑通脹，借貸成本上升，企業和消費者的支出減少，這將會抑制經濟增長，對股市造成壓力。熊市往往伴隨着恐慌情緒。負面新聞和市場不確定性會引發大量賣盤，令股市跌幅擴大。
股市周期丨牛市與熊市的交替
牛市和熊市往往根據不同的經濟與市場條件交替發生。每一次牛市結束，通常都與某些經濟指標衰退，或者企業業績不似預期有關，而每次熊市的結束，也會伴隨着經濟復甦的信號，例如製造業採購經理指數、消費者信心指數或失業率等等有所改善。只要了解到這一點，投資者便能在不同的市場狀態下，調整投資策略，避免在股價高位摸貨和，以及在低位期間恐慌賣出。
套用道氏理論，牛一緊接着熊三，熊一緊接着牛三，而出色的投資者往往能夠洞悉先機，把握熊三轉牛一，或牛三轉熊一的時機，高賣低買。
股市周期丨結論
無論牛市還是熊市都不是永恆，投資者只要清晰了解牛熊周期的變化，腦袋能夠保持理性，做好風險管理，在市場升跌中總會找到最佳的投資時機，以達至長期的投資目標。
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