買美國國債全攻略｜買美債種類/收益率/實戰流程/潛在風險一文看清！

買美國國債｜截至12月份，10年美國國債收益率約4.18%，30年美債大約4.85%，還是在相對高的水平，成為香港投資者鎖定穩定現金流的首選工具，因此趁未減息時買美債鎖定較高的利息率，不失為一個優質的投資策略。本文專為香港投資者撰寫，利用數據拆解如何利用各類渠道低成本買入美債、如何透過收益率曲線制定攻守兼備的策略等。

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為何需要買美國國債？

美國國債擁有美國政府的強力信用背書，獲標普及惠譽評為AA+評級，被視為全球資產定價的無風險基準。對香港投資者而言，買美債不僅是單純投資工具，更是策略性資產配置。

收益率高企吸引資金：2025年10年期國債收益率企穩4%以上，不僅遠高於港元儲蓄利率，更提供比單純銀行定存更高的流動性。在全球低息環境轉向高息週期下,這個收益水平對追求穩健回報的投資者極具吸引力。

資產避風港功能：透過配置美元資產(全球儲備貨幣),投資者能有效對沖單一市場的波動風險。研究指出,股債混合配置能顯著改善投資組合的夏普比率。歷史數據顯示,在股市下跌時期,美國國債往往表現穩定甚至上升,提供有效的風險對沖。

鎖定穩定現金流：相比股票派息的不確定性,美債每半年派發的固定票息,為投資者提供極具預測性的被動收入。這對退休人士或追求穩定現金流的投資者尤其重要,可作為規劃長期財務的可靠基石。

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買美國國債｜美債種類

短期國庫券(T-Bills)

期限1年或以下,不派發定期利息,以折價發行,到期取回面值。例如面值1,000美元的國庫券,可能以980美元買入,到期時收回1,000美元,差價20美元即為利息收入。適合資金短期停泊,或作為現金管理工具。由於期限短,價格波動風險極低,流動性高。

中期國庫票據(T-Notes)

期限2至10年,每半年派息,到期還本。這是個人投資者構建現金流的主力工具。例如一張面值10,000美元、票面息率4%、10年期的票據,每半年可獲派息200美元,10年後取回本金10,000美元。適合追求穩定收入及中期投資的人士。

長期國庫債券(T-Bonds)

期限20年以上,對利率變動極敏感。適合押注利率長期下行以賺取資本增值。由於久期長,當利率下降1%時,債券價格可能上升超過15%。然而相反地,若利率上升,價格跌幅亦相應較大。適合對利率走勢有明確判斷的資深投資者。

關鍵條款解讀：購買任何美債前,必須理解面值、票面息率、到期日、派息頻率等基本信息。票面息率決定定期派息金額,而到期收益率則反映實際回報率,考慮購買價格、利息及資本差價。

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美國國債收益率、YTM與投資回報

票面利率與到期收益率的分別

票面利率(Coupon Rate)是印在債券上的固定利率,決定每期派息金額。但實際回報取決於到期收益率(YTM),這個指標考慮了購買價格、所有利息收入及資本差價。投資老手看的是YTM,而非單看票面利率。

案例分析：假設一張面值1,000美元、票面息率3%的債券,由於市場利率上升,目前交易價跌至950美元。你每年獲取30美元利息,到期時獲取50美元資本收益(1,000美元減950美元)。結論是你的實際年化回報(YTM)將顯著高於3%,可能達到約3.8%至4%。

收益率曲線解讀

正常情況下,長期債券收益率高於短期債券,因投資者需要更多補償以對沖長期風險。當短債收益率高於長債時,出現「倒掛」現象,往往預示經濟放緩或衰退。當短債收益率高於長債(倒掛)時,往往預示經濟衰退風險或降息預期,投資者應根據美聯儲點陣圖調整長短債比例。

在現今市場環境下,投資者應密切關注美聯儲利率點陣圖及市場預期,據此調整買入策略。若預期減息在即,則應考慮鎖定當前較高收益率的長期債券;但若果加息時,短期債券可能更適合。

美國國債的購買渠道

香港投資者可以向國際或本地證券行、傳統銀行或購買ETF的形式來投資美國國債，以下為你整合了3者的優劣：

投資渠道	優點	不足之處	主要平台 / 特點	成本及稅務
國際及本地證券行	• 低佣金、交易成本透明 • 匯率貼近市場中間價 • 產品選擇多樣 • 免託管費	• 需自行研究產品 • 需申請戶口及熟悉介面操作	Interactive Brokers (IBKR)： • 佣金極低，匯率優勢大 • 最低門檻 US$1,000 富途/老虎： • 介面友善，最低門檻 US$100 • 留意買賣差價可能稍寬	• 佣金：約面值的 0.002% (最低 US$5) • 稅務：直接持有美債，利息與增值豁免美國預扣稅
傳統銀行	• 方便快捷，整合現有存款戶口 • 提供人工投資顧問 • 適合資產充裕、不願開新戶的客戶	• 買賣價差極闊 (可蠶食 0.5% 以上收益) • 手續費及存倉費高 • 成本可能蠶食 30%-50% 利息收入	主要選擇： • 滙豐 (HSBC) • 花旗 (Citi) • 渣打 (SCB) (高資產戶口雖有優惠，但未必能抵銷差價成本)	• 隱藏成本：買賣差價大、存倉費 • 稅務：直接持有美債，利息與增值豁免美國預扣稅
美國國債 ETF	• 低門檻、高靈活性 • 像股票一樣交易，流動性強 • 無需複雜申報手續	• 稅務劣勢明顯 • 存在內扣管理費 • 長期持有成本高於直接買債	特點： • 持有一籃子不同年期美債 • 適合極短期交易或資金停泊	• 稅務：派息視為股息，需扣 30% 預扣稅 (即使有 W-8BEN) • 成本：內含管理費 + 買賣差價

國際及本地證券行

優勢：低佣金、免預扣稅、交易成本透明、產品選擇多樣。佣金極低(約面值的0.002%,最低5美元),匯率貼近市場中間價,且無託管費。

主要證券行平台：

Interactive Brokers (IBKR)：國際公認的低成本平台,佣金極低,最低投資額為1,000美元,匯率優勢明顯。交易單位通常為1,000美元面值。
富途牛牛、老虎證券：介面友善,最低投資額僅100美元,適合初學者。需留意買賣差價是否略寬於國際券商。

劣勢：需自行研究產品,可能需要先申請證券戶口及熟悉交易介面。

傳統銀行

例如滙豐、花旗、渣打等本地大型銀行等，優點是方便快捷,可在現有戶口內操作,提供人工投資顧問服務,適合資產充裕客戶，十分方便又易整合存款戶口；不過買賣價差較大,手續費及存倉費較高,整體成本可能蠶食30%至50%的利息收入。高資產客戶雖有優惠,但未必抵銷差價成本。買賣價差極闊,往往蠶食0.5%甚至更多的收益，且可能有隱藏存倉費。

直接持有美國國債的稅務優勢：透過銀行直接持有美國國債,利息收入及資本增值均豁免美國預扣稅，這是相比ETF等衍生工具的重要優勢。

美國國債ETF

特點：像股票一樣在交易所買賣,持有一籃子不同年期美債,提供低門檻、高靈活性的選擇。

優勢：最低投資額低、無複雜申報手續、流動性強。

劣勢：存在管理費、買賣差價,利息收入或需繳納美國預扣稅(約30%)。長期而言,成本可能高於直接持有。ETF派息被視為股息,通常會被扣30%預扣稅(即使有W-8BEN),且有內扣管理費。除了極短期交易,直接持有美債在稅務和成本上完勝ETF。

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美國國債一級市場 vs 二級市場

一級市場認購

美國財政部定期舉辦國債拍賣,香港投資者可透過持證券戶口的券商以非競價或競價方式投標。一級市場的優點是透明、公平,且通常無買賣價差。直接參與美國財政部拍賣,零價差,以中標價成交。但需留意拍賣時間(通常美國東岸時間上午或下午)及競價方式的差異。缺點是需配合拍賣時間,靈活性低。

二級市場交易

在交易所或場外市場買賣已發行的美債。優點是流動性好、可隨時進出,隨時交易,流動性高;缺點是存在買賣差價、價格波動風險,及可能的交易成本。需支付買賣差價。

選擇策略：計劃持有至到期的投資者可選一級市場或直接認購,長持收息者可選一級市場;需要中途賣出或追求靈活性的投資者可用二級市場,需靈活資金周轉者選二級市場。

美國國債的實際成本與費用結構

選擇平台買美債時，全包成本往往比單一費率更重要。魔鬼在細節,總交易成本才是關鍵。需計算的項目包括佣金(每筆交易的手續費,通常按比例或固定金額計算)、平台費(某些券商每月或每年的賬戶維護費)、託管費(持有美債期間的保管費,部分平台已包含)、匯兌成本(港元兌換美元的價差或手續費)、買賣差價(銀行或券商的中間差價,尤其在二級市場明顯)、代收息費(部分平台收取利息入賬手續費)。

成本比較示例：以投資10,000美元為例。IBKR模式下,佣金約5美元加極窄匯差,成本極低。銀行模式下,佣金(或豁免)加闊匯差(約0.5%至1%)加債券價差,實際成本可能高達50美元至100美元以上。同一筆10,000美元美債投資,IBKR的全包成本(含匯兌)可能遠低於傳統銀行20%至30%以上。

小額投資者需特別留意：固定費用(如平台費、託管費)會蠶食小額投資的回報率。若被固定平台費(如每月10美元)鎖定,回報率將大幅被拉低。建議初期先比較2至3間主要平台的實際成本結構,務必選擇無閒置費的平台。

美國國債的利率風險與價格波動

利率升跌對債券價格的影響

基本原理：當市場利率上升時,新發行的債券會提供更高收益率,導致舊債券(息率較低)的二級市場價格下跌;反之利率下降時,舊債券價格上升。反向關係是利率升,債價跌;利率跌,債價升。

持有至到期 vs 中途賣出：若計劃持有至到期,利率波動無實際影響,可獲得全額面值;但中途賣出則需承受價格波動風險。若持有至到期,則無需理會中間的價格波動,因為這只影響賬面,到期政府必還100美元面值。

存續期與風險管理

存續期是衡量債券對利率敏感性的指標。長期債券久期長,利率變動時價格波動幅度大;短期債券久期短,波動較小。長債(如20年期)對利率極敏感。若預期2025年利率下行,長債可提供額外資本增值;若利率反彈,長債賬面虧損大。

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實務應用：若預期利率將上升,應減少長期債券配置,增加短期債券(1至3年期)比重,因短債對利率變動敏感度低,價格波動較小,且很快到期,可迅速投放資金至新發行的高息債券。

通脹風險

持有長年期國債時,若通脹上升超過票面息率,實際購買力會受侵蝕。投資者應監察通脹指標,在高通脹環境下適度調整持倉結構。

買美國國債｜港元美元匯率考量

匯率風險：香港投資者用港元買入美債後,最終回報會受港元兌美元匯率影響。聯匯制度下港美匯率通常在7.78至7.85區間波動,但若港元貶值,美元資產兌回港元時會產生額外收益;反之則虧損。在聯繫匯率制度下,港元兌美元在7.75至7.85區間波動。若在7.85(弱方保證)換美元買債,日後若港元轉強至7.75換回,會損失約1.3%匯價。

對沖成本 vs 預期收益：使用外匯對沖工具(如遠期合約)可鎖定匯率,但會產生額外成本。對短期投資者,對沖成本可能蠶食利息收入;對長期投資者,視乎預期匯率走勢而定。

最低成本方案：使用支援低成本換匯的多貨幣平台(如IBKR),或在港元升值時段分批兌換美元,可有效降低滙兌損耗。利用IBKR等提供貼近銀行同業拆息匯率的平台,避免銀行櫃檯的高昂匯差侵蝕債券利息。

買美國國債的資金入場門檻

最低投資額

小試牛刀入門級(100美元起)包括富途牛牛、老虎證券、FSMOne，標準級(1,000美元起)為IBKR，適合追求成本效益的主流投資者。傳統銀行通常要求1,000美元或以上。

港元兌換策略

投資者可選一次過全額兌換,或分批兌換。在利率不確定環境下,分批買入有助平均成本,降低擇時風險。將資金平分,分別買入不同到期日的債券。

分批買入與梯形策略

梯形買債(Bond Ladder)是指分別購買不同到期日的債券(如1年、3年、5年、7年、10年各一張),達到分散風險、定期取得到期本金、維持穩定現金流的目的。進階策略下,將資金平分,分別買入1年、3年、5年、10年期的債券。好處是每年都有債券到期釋放資金,既能享受長債高息,又能保持部分資金的流動性再投資,平滑利率風險。此策略特別適合在利率波動環境下,避免過度集中於特定年期。

買美國國債的下單流程

第一步：開戶與身份驗證

選定平台後,準備身份證明(身份證或護照)及地址證明(水電費單據或銀行月結單)，大多數平台現已支援線上開戶,整個流程通常在1至3個工作天內完成。準備身份證、住址證明,線上開戶(1至3天)。

第二步：入金與匯兌

存入港元至平台賬戶，再將港元兌換成美元，留意兌換時間(某些平台在交易時段外可能有匯率差異)及兌換費率。將港元轉入並兌換成美元。

第三步：搜尋與選擇產品

在平台上搜尋美國國債,通常可用以下方式識別。輸入CUSIP碼或搜尋US Treasury。CUSIP號碼是美國國債的唯一識別碼,確保買入正確債券。根據個人偏好,按年期與息率篩選。留意買賣差價(Bid-Ask Spread)、YTM、到期日等關鍵欄位。

第四步：下單技巧

市價單 vs 限價單：市價單以當時市場價格即時成交,成交快但價格不確定;限價單設定目標價格,只在達到該價格時成交,可控制成本但可能無法成交。在債券市場,建議使用限價單,強烈建議使用限價單(Limit Order)而非市價單,尤其在流動性較低的時段或非主流年期,特別是在流動性較差的時段,以避免被過闊的點差(Spread)坑殺。區分買入價(Ask)與賣出價(Bid),留意到期收益率(Ask Yield)。

第五步：持倉管理與對帳

成交後檢查持倉明細,確認美債數量、購買價格、利息派息日期等資訊無誤。定期對帳,確認利息按時入賬。確認每半年利息自動入賬,並核對無扣稅。

投資美國國債要留意市場展望

美聯儲政策走向

密切關注美聯儲利率點陣圖及FOMC會議決議。密切留意點陣圖。若市場預期2025年將現加息,短期美債會更有吸引力;若預期減息,長期美債則可能帶來價差收益。

美國財政與債務

美國政府赤字與債務上限爭議可能引發市場波動。雖然惠譽及標普給予美債高評級,但需關注美國債務上限談判引發的短期情緒波動。投資者應保持警覺,避免過度集中於特定年期或發行商。

平台費用與條款變動

主要券商與銀行在2024至2025年間不斷調整收費結構。券商費率每年變動,投資者應定期檢視佣金加匯差加託管費的總成本是否仍具優勢。建議半年檢視一次選用平台,考慮轉移至成本更低的替代方案。

買美國國債總結

在高息環境下，美國國債確實是香港投資者理想的收息及避險工具，現在買入美國國債鎖定4%無風險穩定美元現金流是現今地緣政治環境下，一個不錯的投資手段，無論是新手還是資深投資者，只要做好風險管理，以及耐心等候，相信都能長期在投資市場中獲利！

買美國國債｜常見問題

香港人買美國國債，利息收入需要交稅嗎？

不需要。只要你是香港稅務居民(非美國公民或綠卡持有者),在開戶時或買入美債前,向銀行或證券行提交W-8BEN表格,聲明非美國稅務居民身份,即可豁免高達30%的利息預扣稅。只要您是香港稅務居民並填妥W-8BEN表格,美國政府對直接持有的國債利息豁免預扣稅。資本利得(買賣差價)同樣通常豁免美國稅項。香港政府亦不對此類海外收益徵稅。

買美國國債最大的風險是什麼？

對香港投資者而言,除市場價格因利率升跌而波動外,最大的潛在風險是美國遺產稅。除了價格隨利率波動的市場風險外,最大隱憂是美國遺產稅。若持有美債的非美國居民不幸身故,其美國資產總值超過60,000美元,便可能被徵收高達40%的遺產稅。身故後可能面臨高達40%的稅率。這是資產配置時必須考慮的重大因素。

新手應該選銀行還是證券行買美國國債？

這取決於個人需求。若追求方便、希望在現有戶口操作,銀行(如滙豐、花旗)是好選擇,但買賣差價和手續費可能較高。追求回報最大化選券商(如IBKR),因佣金和匯差極低。若追求低成本和更專業的交易體驗,證券行(如IBKR)的佣金和匯率極具優勢。追求單一賬戶管理且不介意較高成本(買賣差價可能吃掉半年利息)則選銀行。新手可先比較2至3間平台的實際成本結構再作決定。

香港投資者買美國國債需開美國證券戶口嗎？

無需親自到美國開戶。不需要。香港投資者可透過受監管的國際網上券商、本地網上券商、或香港銀行的投資服務間接買入。透過香港本地銀行或在香港持牌的國際券商(如盈透證券香港)即可交易,資金進出皆在香港進行。開戶時提供身份及地址證明,簽署風險披露及W-8BEN表格後,即可用港元入金、兌換美元買入美債。

買美國國債是否「零風險」？

美國國債在信用風險層面被視為接近無風險,但仍存在價格波動風險、利率風險、通脹風險及匯率風險。不是。雖然違約風險極低,但若在到期前於二級市場沽出,美債價格可能因利率上升而下跌,導致資本虧損。若在到期前賣出,您需承擔利率風險(債價可能低於買入價)。港元投資者亦需留意美元資產兌回港元時的匯率變化。此外還有匯率風險(港元兌美元波動)。只有持有至到期,本金回收才相對無風險。

應買短期美債還是長期美債？

取決於利率預期。若預期利率上升,短期美債(1至3年)對利率敏感度低,風險較小,且快速到期可投放至新發行高息債券。若預期利率見頂回落,買長債(10年以上)可鎖定高息並賺價差。若預期利率下降,長期美債可鎖定當前較高收益,並有機會透過二級市場價格上升賺取資本增值。若預期利率維持高位或上升,買短債(1至2年)靈活性更高,風險更低。建議按分批買入策略結合短長債,達到風險分散。建議採用梯形買債法兩者兼顧。