債券新手入門教學2025｜全面拆解債券投資/種類/風險/回報/買賣攻略

債券新手入門教學2025｜2025年股市十分波動，想追求更穩健的投資回報？不少香港投資者開始將目光轉向債券市場。債券能為投資組合帶來穩定現金流和分散風險，但到底債券怎樣買？、投資債券好唔好？、有什麼風險？，信財庫已經為您準備好全新2025「債券新手入門教學」懶人包，我們將會由淺入深，全面拆解債券的基本概念、運作方式、不同種類債券的特性與風險、如何計算回報，以及在香港買賣債券的各種途徑。無論你是投資初哥，還是想為現有投資組合增添穩定性，這篇文章都能助你掌握債券投資的核心知識，踏出穩健理財的第一步！

什麼是債券？

債券（英文：Bond）本質上就是一張「借據」。發行債券的機構（例如政府或大企業）為了籌集資金發展項目或營運，會向投資者借錢。作為回報，發行機構承諾在債券到期前，定期向投資者支付利息（也稱為票息），並在債券到期日償還債券的面值金額（即本金）。因此，投資者買入債券，就等於借錢給發行機構，並期望賺取穩定的利息收入。

誰會發行債券？

債券的發行者通常是信譽良好、需要大量資金的機構，主要分為兩大類：

政府機構發行債券

國家或地區政府（如美國財政部、香港特區政府）為了公共建設（如起基建、發展交通網絡）或其他財政需要而發行的債券，通常被稱為國債、政府債或公債。由於有國家稅收支持，信譽度極高，被視為低風險投資。

企業機構發行債券

大型上市公司或私人企業為了擴展業務、進行研發或作資本投入而發行的債券，稱為公司債。其信譽度視乎公司的財務狀況和經營前景。

簡單來說，如果你買入某政府發行的債券，就等於借錢給該政府去推行基建項目。在你持有債券期間，該政府會定期支付利息給你，到期時再將本金歸還。因此，債券常被視為一種能產生穩定「固定收益」的投資工具。

深入認識投資債券的優點與風險

投資任何產品都有其利弊，債券亦不例外。了解其優點與潛在風險對穩健投資十分重要。

債券的回報與風險程度、到期年期長短等因素掛鉤。一般而言，中期（例如5-10年期）的「投資級別」債券，其長期年化回報率大約在3%至6%之間（實際回報會受當時的基準利率水平及債券本身的風險評級影響）。雖然長期來看，債券的整體回報會略低於股票，但相對地其價格波動相對較小，穩定性較高，容易「坐」得穩。

普遍來說，股票市場的價格波動幅度可以比債券大2至3倍，但這也並不代表所有債券都絕對安全，債券也是可以「高」風險的，例如一些風險較高的「垃圾級別」債券，或稱高收益債券，其價格波動程度也有可能會接近股市級數。

投資債券的優點

1. 固定收益（定期收息）： 債券與銀行定期存款性質相似，投資者可以定期收到預先釐定的利息，提供穩定的現金流。
2. 風險波動相對較低（適用於投資級別或以上債券）： 與股票比較，高信貸評級的債券（特別是如美國國庫債券等政府債券）價格波動通常較小。當然，並非所有債券都如此穩健。
3. 提升資產組合穩定性： 在資產配置策略中，債券常扮演「穩定器」的角色。透過將資金分散投資於不同資產類別（如股票、債券、房地產等），可以有效控制整體投資組合的風險。當股市大幅波動或步入熊市時，資金往往傾向流入相對安全的債券，特別是高評級國債，有助減低整體資產價值的波幅。

投資債券的風險

投資債券雖然相對穩健，但絕非零風險。以下是幾個主要風險點：

1. 違約風險（Default Risk）： 這是投資債券最核心的風險。指發行債券的國家或公司無法按時支付利息或償還本金。一旦發生違約，投資者可能損失部分甚至全部本金。
2. 利率風險（Interest Rate Risk）： 債券價格與市場利率走勢通常呈反向關係。當市場利率上升時，現有票面利率較低的債券吸引力下降，其市場價格便會下跌；反之，當利率下降時，債券價格傾向上升。利率變動是影響債券市場價格波動的主要原因之一。
3. 到期期限風險（Maturity Risk）： 債券的到期日越長，期間可能發生的不確定性（如利率變動、發行人信貸狀況變化）就越高，因此長期債券的價格波動通常較短期債券大。
4. 匯率風險（Exchange Rate Risk）： 對於香港投資者來說，如果購買非港元計價的債券或債券基金（例如以美元、歐元計價），就需要承受匯率波動的風險。即使債券本身回報理想，若外幣貶值，兌換回港元時也可能引致虧損。這是買賣外幣資產時常見的交易成本及風險。
5. 市場情緒風險（Market Sentiment Risk）： 雖然債券可以持有至到期以收取固定利息和本金，但在到期前，其市場價格仍會受整體市場氣氛影響而波動。在市況樂觀時，資金或流向股市，債券價格受壓；在市場恐慌時，資金湧入避險資產，高評級債券價格可能上升，但同時高風險債券價格則可能暴跌。
6. 流動性風險（Liquidity Risk）： 某些債券可能在二手市場的交易量不大，買賣雙方較少，形成「有價無市」的狀況。當投資者急需現金想賣出時，可能難以找到買家，或者需要大幅折價才能成功出售。尤其在市場恐慌時期，大量投資者同時沽售，流動性風險會更為顯著。

這些風險因素也會直接影響投資債券的潛在回報。下文將會更詳細探討這些因素。

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投資債券如何獲利？

投資債券的獲利來源主要有兩個：

1. 固定收益（利息收入 + 到期本金）： 這是債券投資最核心的獲利方式。
2. 資本利得（買賣價差）： 透過在債券到期前，在二手市場買賣債券賺取差價。

在投資前，必須清晰自己的投資目標。對一般投資者，特別是新手而言，投資債券的主要目的應是賺取穩定的「固定收益」，而非追求短期的「資本利得」(價差)。若以賺取買賣差價為目標，股票或其他衍生工具可能是更直接的選擇。利用債券價格波動賺錢，需要高度專業知識和對市場利率走勢的精準判斷，風險亦相對較高。

債券獲利方式一｜固定收益 (利息收入 + 到期本金)

債券常被歸類為「固定收益」產品（Fixed Income）。這意味著，只要發行機構不違約，投資者就能在持有期間，每期收取固定的利息（票息），並在債券到期時取回票面面額（本金）。

值得注意的是，買入債券時的價格，不一定等於其票面面額。有時會以高於面額（溢價）或低於面額（折價）的價格買入。這種買入價與面額之間的差額，也是構成總回報的一部分（可能是收益，也可能是損失）。

債券與銀行定期存款的主要分別在於風險：定期存款幾乎沒有違約風險（受存款保障計劃保障），而債券則存在發行機構無法支付利息或償還本金的可能性。

債券獲利方式二｜資本利得 (買賣價差)

雖然名稱中有「利得」二字，但若投資者不熟悉市場運作，試圖透過買賣債券賺差價，實際操作上虧損的可能性亦相當高。信財庫建議債券新手應先專注於固定收益，避免以此方法作為主要投資策略。

單一債券只要不違約，持有至到期的回報是相對確定的。但在到期之前，其市場價格會隨著市場對未來利率的預期、經濟環境以及投資氣氛的變化而波動。債券基金和債券ETF雖然沒有固定的到期日（它們會持續買賣債券），其淨值同樣會受到利率等因素影響而升跌。

專業的機構投資者擁有龐大的研究團隊和複雜的數學模型來評估債券的合理價值，並進行交易。即使如此，在機構層面進行債券交易獲取資本利得仍屬高難度操作。對於缺乏相關工具和資訊渠道的散戶投資者來說，要穩定地從債券買賣差價中獲利，更是難上加難。

債券5大基本元素

理解一張債券的基本構成，有助掌握其特性。主要包含以下五個元素：

1. 票面金額（Face Value / Par Value）： 即債券的「面值」，是發行時設定的金額，也是到期時發行機構需要償還給投資者的本金金額。
2. 票面利率（Coupon Rate）： 以票面金額為基數計算的年利率，決定了每年支付利息的金額。例如，票面金額$10,000港元、票面利率5%的債券，每年會支付$500港元利息。注意，這不等於投資者的實際回報率。
3. 到期日（Maturity Date）： 債券的「壽命」終結日，屆時發行機構需要償還票面金額（本金）。債券年期可由數月到數十年不等。
4. 票息支付日期（Coupon Payment Dates）： 預先訂明的派發利息的日期，通常是每半年或每年支付一次。
5. 發行價（Issue Price）： 債券首次公開發售時的價格，可能等於、高於（溢價發行）或低於（折價發行）票面金額。

信財庫提示： 對於主要透過債券基金或債券ETF進行投資的散戶來說，了解一下便可以。反而更需要優先理解和關注的是「到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）」，因為它更能反映你的實際潛在回報。

如何看懂債券的報酬率？

談論債券回報時，經常會聽到不同的「利率」或「殖利率」，容易引起混淆。主要有以下四種

票面利率（Coupon Rate）

印在債券上的固定年利率，用作計算每期利息金額。對投資決策參考價值不大。

當期殖利率（Current Yield）

（每年利息 / 債券現時市價）x 100%。反映按現價買入，單計利息的回報率，但未考慮買入價與面值間的差價及持有至到期的本金因素。參考價值有限。

贖回殖利率（Yield to Call, YTC）

適用於「可贖回債券」（Callable Bond）。這類債券允許發行人在到期前提早贖回。YTC計算的是，假設發行人在最早可贖回日期就贖回債券時，投資者的年化回報率。

到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）

 這是衡量債券投資回報最重要的指標。 它考慮了投資者買入債券的價格、未來所有能收到的利息、以及持有至到期時取回的本金金額，綜合計算出的年化內部回報率（IRR）。簡單來說，YTM反映了你以某價格買入債券並持有至到期，預期可獲得的年均回報率（假設發行人不違約）。

在比較和評估債券投資時，你只需要重點關注「到期殖利率（YTM）」。 其他如票面利率等數字，往往只是銷售術語，並不能真正反映你的潛在投資回報。

殖利率計算例子說明 

假設市場上有一張票面價值為$10,000港元的債券，票面利率為每年3%（即每年派息$300港元），尚有4年到期。現時這張債券在市場上的交易價格為$9,800港元（即以折價交易）。

如果你以$9,800港元買入這張債券，並持有4年至到期，期間每年收到$300港元利息，最後一年除了收到$300港元利息外，還能取回本金$10,000港元。

綜合計算你投入的$9,800港元、期間收到的4次$300港元利息（共$1,200港元），以及最後取回的$10,000港元本金，計算出來的年化回報率（YTM）大約是3.55%。

在這個例子中：

• 票面利率是 3%
• 當期殖利率是 ($300 / $9,800) x 100% ≈ 3.06%
• 到期殖利率（YTM）是 3.55%

從這個例子可見，由於你是以低於面值的價格（$9,800）買入，即使票面利率只有3%，但持有至到期，你的實際年化回報率（YTM）會高於票面利率，達到約3.55%。這清晰地顯示了為何YTM才是衡量債券投資回報的關鍵指標，而非單看票面利率或當期殖利率。很多時候，銀行或銷售人員可能會強調高達6%甚至8%的「票面利率」來吸引客戶，但那些債券的實際「到期殖利率（YTM）」可能因其高昂的買入價而遠低於此。

一般來說，在證券行或銀行提供的債券報價資料中，都會列明YTM，投資者無需自行複雜計算。

哪些因素會影響債券回報？

任何投資都伴隨風險，風險與回報往往成正比。然而，投資債券的核心目標通常是穩定收益，因此應盡可能了解並管理相關風險。影響債券回報的關鍵因素，除了前述的利率風險、匯率風險等，最核心的是違約風險。

影響債券回報風險一｜違約風險

債券違約風險（Default Risk）是指發行債券的政府或企業，未能按時支付利息或償還本金的風險。這是投資債券時必須優先考量的因素，也是影響債券最大的風險。

由於債券的回報高低與其風險大小直接相關，投資者在選擇債券時，通常會參考國際信貸評級機構給予該債券的「信貸評級」（Credit Rating）。但必須強調，信貸評級僅是風險評估的參考工具，並非獲利的保證。評級高的債券違約風險較低，但回報率也相對較低；評級低的債券（如垃圾債）雖然提供較高的票息或潛在回報，但違約風險也顯著增加。

目前國際上最著名的三家信貸評級機構是：

1. 標準普爾（S&P Global Ratings）
2. 穆迪（Moody’s Investors Service）
3. 惠譽國際（Fitch Ratings）

它們的評級系統略有差異，但概念差不多，一般而言，可參考標準普爾的標準：

• 投資級別（Investment Grade）： AAA、AA、A、BBB 級。這些通常被認為是相對安全、違約風險較低的債券。
• 非投資級別（Non-Investment Grade / High Yield / Junk）： BB、B、CCC 及以下等級。這些債券的違約風險較高，因此被會稱為「高收益債券」或「垃圾債券」。

信財庫建議： 對於債券新手入門教學來說，應優先考慮投資級別（A級或至少BBB級以上）的債券，例如大型已發展國家的國債（如美國國庫債券）或大型藍籌公司的債券。這類債券的穩定性相對較高。應避免一開始就接觸BB級或以下的非投資級別債券。

投資級別債券例子

除了違約風險，以下因素亦會對單一債券或債券組合（如債券基金/ETF）的回報產生影響：

影響債券回報風險二｜平均到期殖利率

對於債券基金或ETF而言，其持有一籃子債券，會有一個加權平均的到期殖利率。這個數字越高，代表該組合的長期潛在回報越高（假設無違約）。

影響債券回報風險三｜平均到期年期與存續期間

• 到期年期 指債券距離到期日的剩餘時間。年期越長，不確定性越高，理論上回報要求也應較高。但單看年期無法評估利率變動的影響。
• 存續期間（Duration） 是衡量債券（或債券組合）價格對市場利率變動敏感度的重要指標，單位通常是「年」。簡單來說，它估算當市場利率每變動1%，債券價格預期會變動多少個百分比。
  • 計算公式： 價格變動百分比 ≈ – (存續期間) x (利率變動百分比)
  • 例子： 某債券基金的存續期間為8.44年。這意味著，如果市場利率上升1%，該基金的淨值預期大約會下跌 8.44%。反之，若利率下跌1%，淨值預期約上升8.44%。
• 存續期間越長，債券價格對利率變動越敏感。一般來說，長期債券的存續期間比短期債券長。了解存續期間有助投資者評估利率風險。雖然有複雜公式計算，但大部分財經網站或基金/ETF概覽都會提供此數據，理解其意義比自行計算更重要。

影響債券回報風險四｜利率風險

如前所述，利率與債券價格普遍呈反向關係（inverse relationship）。利率上升，債券價格下跌；利率下跌，債券價格上升。這點對債券基金和ETF尤其重要，因為它們會持續買賣債券，其淨值會直接受市場利率環境影響。

例子： 假設你持有一張1年後到期的債券，面值$100萬，票息1%（年利息$1萬），當時市場利率也是1%。一年後你預期收回本利共$101萬。突然，央行加息，市場利率升至3%。新發行的1年期債券票息達3%，投資$100萬一年後可得$103萬。這時，你手上那張只提供$101萬總回報的舊債券，吸引力大減。若你想在市場上賣出，其價格需要下降至約$98.06萬（計算方式：$101萬 / (1 + 3%) ≈ $98.06萬），才能為新買家提供相當於市場3%的回報率，否則無人問津。

投資單一債券 vs 債券基金/ETF分別

• 單一債券： 如果你打算持有至到期，期間的市場價格波動對你的最終回報（YTM）沒有直接影響（只要不違約）。你穩定收取票息，到期取回本金。買入時的YTM就已鎖定你的潛在回報。當然，從機會成本角度看，利率上升意味著你錯過了更高回報的新債券。收到的利息需要再投資，也會受新利率影響。
• 債券基金/ETF： 由於基金經理會持續調整持倉（買入新債、賣出舊債），其組合的價值會直接受利率變動影響。因此，債券基金/ETF的價格走勢原則上與利率變化呈反比。

影響債券回報風險五｜匯率風險

香港投資者買入非港元計價的債券或相關基金/ETF時（例如美元、歐元、澳元等），除了債券本身的回報，還需承受匯率波動。買入和賣出時的匯率不同，會產生匯兌收益或損失。雖然港元與美元掛鉤（聯繫匯率制度），匯率相對穩定，但買賣時仍有差價成本，且不能完全排除脫鉤的極端風險。若投資其他貨幣（如新興市場貨幣），匯率波動可能更大，有機會「賺息蝕匯」。

信財庫提示： 進行全球化投資及資產配置時，不少專業投資者習慣以美元作為基準貨幣來衡量整體投資組合的價值，因美元是國際主要儲備及交易貨幣。這有助更客觀地評估跨市場、跨幣種的投資表現。

影響債券回報風險六｜市場情緒風險

 金融市場的整體氣氛也會影響債券價格。

• 當市場避險情緒升溫時（例如經濟衰退憂慮、地緣政治緊張），資金傾向從風險較高的資產（如股票）流向被視為較安全的資產（如高評級國債）。資金追捧下，這些債券價格上升，殖利率隨之下降；
• 反之，當市場情緒樂觀、風險胃納提高時，資金可能從債券流向股市或其他風險資產，導致債券價格下跌，殖利率上升。

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新手必學債券種類全攻略

債券種類繁多，名稱各異，但萬變不離其宗，核心差異在於「風險高低」。透過將債券分類，即使遇到不熟悉的債券名稱，也能快速判斷其大致的風險水平。以下是幾種常見的分類方式：

按發行者分類

• 政府債券（Government Bonds）： 由國家級政府發行，如美國國庫債券（US Treasuries）、英國金邊債券（Gilts）、日本國債（JGBs）等。通常被視為風險最低的債券類別，因有國家稅收作擔保。地方政府（如美國州市政府）發行的稱為市政債券（Municipal Bonds）。
• 公司債券（Corporate Bonds）： 由企業發行，用作營運或發展資金。風險高低視乎發行企業的信貸質素、財務狀況和行業前景。風險通常高於同地區的政府債券。

按發行地區分類

• 已發展市場債券（Developed Market Bonds）： 指由經濟發達、金融市場成熟的國家（如美國、英國、德國、日本、澳洲等）的政府或企業發行的債券。風險相對較低。
• 新興市場債券（Emerging Market Bonds）： 指由發展中國家（如中國、印度、巴西、俄羅斯、印尼、南非、墨西哥等，甚至包括台灣）的政府或企業發行的債券。由於這些經濟體相對不穩定，政治及經濟風險較高，因此其債券的違約風險也較高，但通常提供較高的殖利率作為風險補償。

按信貸風險等級分類

這是最常用、也最重要的分類方式，直接關乎風險與回報。

• 投資級別債券（Investment Grade Bonds）： 指信貸評級在BBB-（S&P/Fitch）或Baa3（Moody’s）或以上的債券。包括大部分已發展國家的國債，以及信譽良好的大型企業發行的公司債。違約風險相對較低。
• 非投資級別債券（Non-Investment Grade Bonds）： 指信貸評級低於投資級別的債券，即BB+或以下。它們亦被稱為高收益債券（High Yield Bonds）或垃圾債券（Junk Bonds）。發行者多為信貸質素較差的公司或部分風險較高的新興市場政府。雖然提供較高票息，但違約風險顯著較高。

債券種類總整理與信財庫專業分析

信財庫建議： 作為債券新手入門教學，強烈建議優先認識以下三種關鍵的債券類別：美國國庫債券、投資級別公司債券、以及新興市場債券（認識其特性與風險，初期未必需要投資）。

下表根據風險程度和適合對象，將常見債券種類整理歸納：

債券怎樣買？香港投資者購買債券途徑

了解債券基礎後，下一步就是知道點買。對於香港投資者來說，由於美國債券市場規模全球最大、流動性最佳，且美國國庫債券被視為全球最安全的資產之一，其殖利率更是全球利率的風向標，因此談論債券投資，往往以美元債券（特別是美國債券）為主。

以下是在香港可以買賣債券（或相關產品）的三種主要方式：

買債券方法一｜直接買賣單一債券 (Direct Bonds)

• 途徑： 主要透過私人銀行或部分證券行的債券交易平台。
• 特點：
  • 入場門檻極高： 買賣單一債券的最低投資額通常很高，一手（一個交易單位）動輒需要10萬或20萬美元（約78萬至156萬港元），甚至更高。散戶難以參與。
  • 成本可能較高： 交易佣金、報價價差（買賣價之間的差距）可能較大。
  • 選擇受限： 香港散戶能直接接觸的債券種類相對有限，政府債券（如美國國債）很多時已被機構投資者吸納，零售市場主要流通的是公司債。
• 適合對象： 資金龐大的高淨值人士或機構投資者，他們有能力作大額投資並自行構建債券組合。

買債券方法二｜投資債券基金 (Bond Funds)

• 途徑： 透過銀行、基金平台（如Fundsupermart、iFAST）或保險公司投資連結計劃（ILAS）購買。
• 特點：
  • 入場門檻較低： 最低投資額通常只需數千或數萬港元，適合散戶。
  • 分散風險： 基金由專業經理管理，持有一籃子不同種類、地區、年期的債券，已內含分散投資效果。
  • 主動管理： 基金經理會根據市場判斷，主動調整持倉，試圖爭取更佳回報（當然也可能跑輸）。
  • 費用較高： 需要支付認購費、贖回費（部分平台豁免）、以及持續的管理年費（通常佔資產淨值1%-2%或更高）。
• 適合對象： 資金有限、希望由專家管理、願意支付較高費用的散戶投資者。
• 想了解更多債券基金，可閱讀：<link>債券基金是什麼？與債券ETF有何分別？優缺點全面看</link>

買債券方法三｜買賣債券ETF (Bond ETFs)

• 途徑： 像買賣股票一樣，透過本地或海外證券行戶口，在交易所（如港交所HKEX、紐交所NYSE、納斯達克NASDAQ）買賣。
• 特點：
  • 入場門檻低： 每手價格視乎ETF本身，可以低至數百或數千港元。
  • 分散風險： ETF追蹤特定債券指數，同樣持有一籃子債券，達致分散效果。
  • 被動管理： ETF目標是複製指數表現，而非超越指數。經理操作較少。
  • 費用低廉： 管理年費（總開支比率TER）通常遠低於主動型基金，一般在0.05%至0.5%之間。買賣時只需支付證券交易佣金及相關費用。
  • 交易方便透明： 可在交易時段內隨時買賣，價格透明度高。
• 適合對象： 追求低成本、高透明度、交易方便，並希望自行掌控投資組合的散戶投資者。目前是國際上越來越受歡迎的債券投資方式。
• 想了解更多債券ETF，可閱讀：<link>債券ETF是什麼？新手投資債券ETF必須注意的4件事</link>

投資新手：從債券ETF或債券基金開始

信財庫建議 對於初學債券投資的新手，應優先考慮透過「債券ETF」或「債券基金」。

先投資債券ETF或債券基金的好處

• 分散風險： 單一債券價格高昂，難以做到分散投資。一旦該債券違約，損失慘重。ETF和基金持有多隻債券，能有效分散單一發行人的違約風險，符合「不要將所有雞蛋放在同一個籃子」的原則。
• 入場門檻低： 無需數十萬美元，數千港元已可開始投資。
• 選擇多樣： 市場上有追蹤不同地區、種類、年期債券的ETF和基金可供選擇。

債券ETF或債券基金的主要分別在於管理方式（被動vs主動）和費用（ETF通常較低）。投資者可根據自己的投資目標、風險承受能力和對費用的敏感度來作出選擇。

比較債券ETF、債券基金、單一債券

如何查詢債券資料？實用網站介紹

要查詢債券或債券ETF的資料，除了發行機構或基金公司的官方網站外，亦有不少第三方財經資訊網站提供詳盡數據。以查詢在美國上市的債券ETF為例（因其種類最齊全、資料最透明），以下是一些常用網站：

• ETF Database
• Market Watch
• Yahoo Finance 或
• 其他大型券商網站

誰適合投資債券？

不同投資者投資債券的目的可能有所不同。

• 對金融機構而言： 債券除了提供穩定現金流外，高品質的國債更是重要的流動性資產（近乎現金替代品），也可用作利率對沖或管理通脹風險。
• 對個人投資者而言： 債券的核心價值在於其「固定收益」特性，提供較股票穩定的收入來源。同時，在市場恐慌時期，高評級債券（尤其美國國債）往往與股市呈現負相關或低相關性，具有一定的「避險」或「防禦」效果，有助穩定整體投資組合的價值。

哪些個人投資者適合考慮債券？

如果你符合以下任何一種情況，將債券納入你的投資組合或許是個明智的選擇：

1. 風險承受能力較低，不追求極高回報：
   • 較為保守的投資者，或剛開始投資的債券新手入門教學學員，可能傾向從波動較小、穩定性較高的資產入手。
   • 接近或已退休人士，由於收入來源減少或固定，通常對投資組合的波動性更為敏感，保本和穩定現金流的需求較高。
   • 對於這類投資者，債券（特別是高評級債券）可能是比股票更合適的核心資產。
2. 資產達到一定規模，重視風險管理：
   • 當資產累積到一定程度後，投資者的目標可能從「追求最大增長」轉變為「保值及穩定增長」，更重視控制下行風險。此時，增加債券配置比例有助降低整體組合的波動性。
3. 有資產配置需求，希望分散風險：
   • 這是債券最常見的用途之一。股票和債券（尤其是高評級國債）在某些市場環境下走勢可能相反或關聯度低，但兩者長期而言都能提供正回報。在資產組合中同時納入股票和債券，當股市表現不佳時，債券部分可能提供緩衝，減低整體資產淨值的跌幅，令投資過程更平穩。
   • 附帶一提： 市場上也有「平衡型基金」或「股債混合基金」，由基金經理按特定比例同時投資股票和債券，自動進行再平衡。好處是省心，缺點是管理費通常較直接投資股、債ETF為高。

債券投資實戰：不同風險級別的債券ETF

如前面所講，新手直接買賣單一債券門檻高且風險集中，透過債券ETF入門是更佳選擇。以下介紹幾類重要債券及其相關ETF例子，助你更具體地了解如何投資債券！

免責聲明： 以下提及的ETF代號及數據僅作教學案例說明之用，並非任何投資建議或推介。投資涉及風險，交易前必須自行詳細研究及判斷。所有數據僅供參考，可能隨時間變化。

適合初階入門債券ETF (風險程度：低至中)

1. 美國國庫債券 (US Treasuries)

• 特性： 由美國政府發行，被視為全球最安全的債券之一，違約風險極低。流動性極高。具有強烈的避險屬性，在市場動盪時往往受追捧。是全球利率的基準。
• 適合對象： 所有投資者，特別是極度厭惡風險、追求資產保值、或需要配置核心避險資產的人士。
• ETF例子 (按年期分類)：
  • 短期 (1-3年): 例如 SHY (iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF)
  • 中期 (7-10年): 例如 IEF (iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF)
  • 長期 (20年以上): 例如 TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)
  • 綜合年期: 例如 GOVT (iShares U.S. Treasury Bond ETF)
• 信財庫分析：
  • 美國國債ETF提供便捷、低成本地持有一籃子美國國債的方式。
  • 不同年期的國債ETF，其殖利率和對利率的敏感度（存續期間）不同。短期債券ETF波動最小，殖利率通常最低；長期債券ETF殖利率一般較高，但價格對利率變動最敏感，波動最大。
  • 國債與股市長期均有正回報，但在某些時期（尤其市場壓力下）走勢呈負相關，是構建多元化資產配置不可或缺的工具。

2. 投資級別債券 (Investment Grade Bonds)

• 特性： 指信貸評級在BBB-或以上的政府或公司債券。風險較美國國債略高，但仍屬相對穩健。
• 種類：
  • 綜合債券 (Aggregate Bonds): 通常包含美國國債、政府機構債、以及投資級公司債，覆蓋範圍廣泛。例如：AGG (iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF), BND (Vanguard Total Bond Market ETF)。
  • 投資級公司債 (Investment Grade Corporate Bonds): 專注於投資信譽良好（投資級）的公司所發行的債券。例如：LQD (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF), VCIT (Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF)。
• 適合對象： 希望在風險可控前提下，獲取略高於純國債收益的投資者。適合納入核心債券配置。
• 信財庫分析：
  • 綜合債券ETF因包含大量國債，整體波動性通常較純公司債ETF低，但在股市大跌時的保護作用可能不如純國債ETF。
  • 投資級公司債ETF提供更高的潛在收益，但風險也相對較高（公司違約風險雖低但存在，且對經濟週期更敏感）。
  • 選擇時需考慮費用率（越低越好）、持倉分散度（避免過度集中於某行業或發行人）、以及存續期間（衡量利率風險）。

3. 新興市場債券 (Emerging Market Bonds)

• 特性： 由發展中國家政府或企業發行。通常提供較高的殖利率以彌補其較高的風險（包括國家主權風險、貨幣貶值風險、政治不穩定風險、較高違約風險等）。
• 種類（按計價貨幣）：
  • 美元計價 (Hard Currency): 以美元等主要外幣發行，發行人承擔匯率風險。例如：EMB (iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF)。
  • 當地貨幣計價 (Local Currency): 以發行國當地貨幣發行，投資者需承受該國貨幣的匯率風險。例如：LEMB (iShares Emerging Markets Local Currency Bond ETF)。
• 適合對象： 風險承受能力較高，追求更高收益，並願意承受較大波動性的進階投資者。不建議新手貿然投入。
• 信財庫分析：
  • 新興市場債是典型的「高風險、高潛在回報」資產。其回報主要來自「信用利差」（承擔較高違約風險所獲得的額外回報）。
  • 風險極高，必須高度審慎。 歷史上曾有多個新興市場國家發生主權債務違約。投資相關ETF時，必須留意其國家分佈是否過度集中，避免重倉於單一高風險國家。
  • 匯率風險是另一大考慮因素，特別是投資當地貨幣計價的債券ETF。
  • 這類產品常被包裝成高息產品推銷，投資者必須清晰了解其內在風險，切勿只看表面派息率。

適合中階學習債券ETF (風險程度：中至高)

高收益債券 (High Yield / Junk Bonds)

• 特性： 指信貸評級低於投資級別（BB+或以下）的公司債券。因違約風險高，故被稱為「垃圾債」。為吸引投資者，它們提供非常高的票面利率和殖利率。
• ETF例子： 例如 HYG (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF), JNK (SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF)。
• 信財庫分析：
  • 高收益債的特性更接近股票而非傳統債券。 其價格波動巨大，與股市表現的關聯度較高，受經濟週期和企業盈利能力影響極大。在經濟衰退時，違約率會急升。
  • 它們並不具備傳統債券的「穩定」和「避險」功能。投資高收益債，本質上是在押注發行企業不會違約。
  • 強烈建議新手「絕對不要碰」。 即使是經驗投資者，也只應將其視為衛星配置（佔總資產比例很小），並需有極高的風險承受能力。
  • 由於名稱有「高收益」字眼，極易被誤解和推銷，投資者必須認清其「垃圾」本質。

適合高階學習債券ETF (風險程度：高至極高)

市場上還有很多更複雜的債券或相關衍生產品，例如：

• 可換股債券 (Convertible Bonds): 允許持有人在特定條件下將債券轉換成發行公司的股票。
• 按揭抵押證券 (Mortgage-Backed Securities, MBS): 將大量房屋貸款打包組成的證券。
• 資產抵押證券 (Asset-Backed Securities, ABS): 將信用卡貸款、汽車貸款等資產打包組成的證券。
• 連動債 (Structured Notes): 回報與某些掛鉤資產（如股票指數、匯率、商品價格）表現聯動的複雜結構性產品。
• 其他： 可贖回債券 (Callable Bond)、可賣回債券 (Putable Bond)、本息分離債券 (STRIPS)、交易所買賣債券 (Exchange Traded Debt, ETD) 等。

信財庫分析： 這些產品結構複雜，風險難以評估，透明度低，流動性差。一般散戶投資者沒有必要接觸，也不應胡亂投資相關產品，了解一下便可以。

運用債券建立你的投資組合

對於新手投資者而言，利用債券基金或債券ETF，已經能簡單有效地將債券納入投資組合。除了選擇單一產品，更進階的策略是考慮如何將債券融入整體的資產配置。

債券在資產配置中的角色

資產配置的核心目的，並非追求單一資產的最高回報，而是透過分散投資於不同種類、風險特性各異的資產（如股票、債券、房地產、商品、現金等），來降低整體投資組合的波動風險，犧牲少部分潛在回報以換取更高的確定性。

進行資產配置時，需要注意：

1. 資產間的相關性： 納入的資產類別，其價格走勢的相關性應盡量低（甚至是負相關），才能有效分散風險。若資產走勢高度同步，則難以達到減震效果。
2. 長期回報潛力： 配置的資產應具備長期正回報的潛力。
3. 重點是降波動，非追高報酬： 目標是平滑投資過程中的起伏，而非最大化短期收益。
4. 長期投資： 資產配置的效果需要時間顯現，短期市場波動不應影響長期策略。

那「最佳」的股債配置比例是多少？其實並無標準答案。 最適合你的比例，取決於你的個人情況，包括：

1. 投資目標（例如退休、子女教育、財富增值）
2. 投資年期（距離需要用錢的時間有多長）
3. 風險承受能力（你能接受多大的賬面虧損而不致恐慌離場？）
4. 未來收入預期

一個常見的簡單法則是「100 – 年齡 = 股票百分比」，餘下配置債券。例如30歲人士可考慮70%股票、30%債券。但這僅為極簡參考，實際配置應作更詳細規劃。

想了解更多資產配置策略，可閱讀：<link>資產配置是什麼？新手必學的投資策略與比例建議</link>

債券建立現金流進階方法｜債券梯策略

債券階梯是一種管理單一債券組合（而非基金/ETF）的策略，旨在穩定現金流、控制利率風險、並分散再投資風險。

操作方式：將資金平均分配到一系列不同到期日的債券上。例如，你有100萬資金，可以將其分成5份，分別買入1年、2年、3年、4年、5年到期的債券，每份20萬。

債券梯原理：

• 第一年，1年期債券到期，你收回本金（20萬）和利息。
• 你將這筆資金再投資於一張新的5年期債券。
• 此時，你原本持有的2、3、4、5年期債券，分別變成了1、2、3、4年期。
• 第二年，原本2年期的債券（現在是1年期）到期，你再將收回的資金買入新的5年期債券。
• 如此類推，每年都有一筆資金到期，你可以用於生活開支，或再投資於年期最長的債券，維持階梯結構。

債券階梯的好處：

• 分散利率風險： 由於持有不同年期的債券，利率上升時，雖然長期債券價格會跌，但短期債券很快到期，可以將資金再投資於利率更高的新債券；利率下降時，長期債券價格會升，短期債券到期資金再投資的回報會降低，但整體影響被平均化。有助將組合的整體存續期間維持在一個相對穩定的水平。
• 穩定現金流： 每年都有債券到期，提供可預測的現金流入。
• 分散再投資風險： 無需在單一時點將所有資金投資於當時的利率水平，而是分批在不同時間點進行再投資。
• 提高流動性： 每年都有部分資金變回現金，增加組合的靈活性。

信財庫提示： 債券階梯策略主要適用於持有較大金額單一債券組合的投資者，並需要較為主動的管理。對於一般散戶來說，操作相對複雜，且需要較大初始資金才能有效構建。投資於涵蓋不同年期債券的債券基金或ETF，某程度上也能達到類似的分散年期和風險的效果，操作更為簡便。

債券投資入門總結

總括而言，債券作為一種固定收益工具，在投資組合中主要扮演著提供穩定現金流和分散風險的角色。

對於投資新手，信財庫建議您先：

1. 優先理解風險： 清楚了解債券的主要風險，特別是違約風險和利率風險。切記高收益往往伴隨高風險。
2. 聚焦到期殖利率（YTM）： 評估債券回報時，應以YTM為核心指標，而非只看票面利率。
3. 從低風險入手： 初步應考慮投資級別的債券，例如美國國庫債券或高信譽的投資級公司債券。避免接觸高收益（垃圾）債券及複雜結構性產品。
4. 善用ETF/基金： 對於散戶而言，透過債券ETF或債券基金進行投資，是達到低門檻、高效率、分散風險的最佳途徑。注意比較兩者的費用和管理模式。
5. 配合個人狀況： 將債券納入整體資產配置考量，根據自身的財務目標、年期和風險承受能力，決定合適的股債比例。

投資債券需要耐心和紀律，它或許不能帶來像股票那樣的爆發性增長，但能為你的財富組合提供重要的穩定性。持續學習，謹慎決策，是成功投資的不二法門。信財庫將繼續為你提供更多實用的理財知識。

債券投資FAQs

投資債券最大的風險是什麼？
最大的風險是違約風險，即發行機構無法按時支付利息或償還本金。另一個主要風險是利率風險，即市場利率上升導致債券價格下跌。此外，還有匯率風險（若投資外幣債券）、流動性風險和市場情緒風險等。

債券的到期殖利率（YTM）是保證回報嗎？
不是保證回報。YTM是在假設發行機構不違約，並且投資者持有至到期的情況下，預計可獲得的年化回報率。如果發行人違約，或者你在到期前賣出債券（市場價格可能低於買入價），實際回報就會不同。

買債券ETF好還是債券基金好？
兩者都能達到分散風險和低門檻投資債券的目的。主要分別在於：債券ETF通常是被動管理（追蹤指數），費用較低，交易方式像股票一樣方便；債券基金通常是主動管理（基金經理決策），費用較高，透過銀行或基金平台申購贖回。選擇哪個取決於你對費用、管理方式和交易便利性的偏好。

在香港買債券最低需要多少錢？
如果是買單一債券，門檻極高，通常需要數十萬美元。但如果是透過債券ETF或債券基金，門檻則低很多。債券ETF一手可能只需數百或數千港元；債券基金的最低投資額也通常在數千至數萬港元範圍，非常適合散戶。

美國國債是絕對零風險的嗎？
雖然美國國債被全球公認為信用風險極低的資產（違約可能性極微），但並非完全零風險。它仍然會受到利率風險（價格隨利率波動）、通脹風險（實際回報被通脹侵蝕）以及極端的政治風險（雖然可能性極低）影響。只能說是目前全球範圍內風險最低的債券之一。

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