中概股美股 2026｜近年中概股在美股市場的活躍度顯著提升，無論是新股上市規模、資金流向還是行業分佈，都反映出中國企業加快全球化步伐的趨勢。不過即使看好中國概念股，現在由於中美監管框架的不確定性、美國財長貝森特要求中概股在美國退市以及地緣政治等，令投資中概股變得特別具挑戰性。本文將為香港投資者梳理新一年中概股的潛在機會，立即了解更多！
中概股美股是什麼？
中概股泛指在美國上市的中國企業股票，多數採用VIE（可變利益實體）架構及ADR（美國存託憑證）形式進行交易，簡單來說就是我們可以在美國股票市場中投資中國有潛力的公司，可以不用額外把資金轉換港股，而且能夠買碎股！
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中概股市場近況
2025年中概股赴美上市熱潮延續但結構明顯分化。全年共有 47家 中概股成功赴美上市，較2024年（69家）下降約32%，反映監管環境、海外估值壓力與企業融資信心的綜合影響。儘管數量有所回落，但整體融資額僅小幅下滑至 約26億美元，顯示部分大型企業的回歸提高了市場平均融資規模。
從融資結構看，中小型企業仍是主力。約55%的新上市公司融資規模集中於 1000萬至3000萬美元區間，規模較2024年顯著提升，顯示企業對上市融資的實際需求趨於務實化。同時，人工智能、醫療科技與新能源 成為最受資本關注的三大賽道。
在交易所選擇上，納斯達克（Nasdaq）依舊為主流，約八成中概股選擇在此掛牌，主因仍為上市門檻較低及市場流動性相對充足。不過，也出現少數具穩定盈利模式的企業轉向紐約證交所（NYSE），以拉高估值與品牌認可度。
估值層面，市場依然保持謹慎態度。根據Wind與Dealogic數據，約 27%的中概股出現首日破發（較2024年下降3個百分點），顯示投資者信心略有回暖。值得注意的是，流動性問題依舊存在——接近四成新股上市首月日均成交額低於10萬美元，部分小盤股甚至出現長期低流通的現象，導致買賣價差過大。
整體而言，2025年中概股赴美上市由「量升質低」轉向「量減質穩」。雖然市場規模收縮，但企業結構更均衡、產業集中度更高。投資者在參與中概股時，應關注企業基本面持續性與海外合規風險，謹慎應對短期波動與流動性陷阱。
美股vs港股投資
香港投資者在選擇美股或港股時，需要考慮流動性、成本結構及操作時段問題。
流動性方面，美股市場擁有更多做市商(莊家)，買賣點差通常較港股低，適合高頻與短線交易。以阿里巴巴為例，美股BABA的日均成交額達20億美元，遠高於港股9988的數億港元成交。
成本方面，美股需負擔ADR託管費（每股每季度約0.02至0.05美元）及約10%的股息預扣稅；港股則有0.1%印花稅及不同的券商佣金結構。長線持有港股可避免ADR相關成本，短線交易美股則因低點差而佔優。
時段方面，美股交易時間為香港晚間至凌晨，適合有夜間操作習慣的投資者；港股則與本地工作時間同步，便於即時監控市況。此外，持有美股資產本質是持有美元，需承擔美元兌港元的匯率波動風險，雖然聯繫匯率制度將波幅限制在7.75至7.85之間，但仍存在一定不確定性。
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美股中概股大全（市值高至低排行）
| 股票名稱 / 代號 (Name/Symbol) | 股價 (Last USD) | 市值 (Market Cap) | 所屬行業 (Industry) |
| Alibaba Group (BABA) | 147.320 | 330.83B | Internet Retail |
| PDD Holdings (PDD) | 105.790 | 147.28B | Department Stores |
| Baidu, Inc. (BIDU) | 120.490 | 33.52B | Internet Software/Services |
| JD.com, Inc. (JD) | 28.800 | 39.20B | Internet Retail |
| Futu Holdings (FUTU) | 163.840 | 15.52B | Investment Banks/Brokers |
| XPeng Inc. (XPEV) | 18.600 | 14.48B | Motor Vehicles |
| NIO Inc. (NIO) | 4.930 | 10.33B | Motor Vehicles |
| Canadian Solar (CSIQ) | 23.730 | 1.59B | Semiconductors |
| Tencent Music (TME) | 17.870 | 10.30B | Internet Software/Services |
| Trip.com Group (TCOM) | 71.250 | 46.55B | Other Consumer Services |
| H World Group (HTHT) | 48.280 | 14.72B | Hotels/Resorts/Cruiselines |
| KANZHUN (BZ) | 21.370 | 8.51B | Commercial Printing/Forms |
| VNET Group (VNET) | 8.500 | 2.24B | Data Processing Services |
| Bit Digital (BTBT) | 2.020 | 653.82M | Misc. Commercial Services |
| Li Auto Inc. (LI) | 16.180 | 13.45B | Motor Vehicles |
| NetEase, Inc. (NTES) | 135.350 | 84.58B | Packaged Software |
| Yum China (YUMC) | 48.290 | 17.45B | Restaurants |
| Full Truck Alliance (YMM) | 11.330 | 10.56B | Packaged Software |
| Qfin Holdings (QFIN) | 18.980 | 2.11B | Finance/Rental/Leasing |
| ZTO Express (ZTO) | 21.410 | 12.67B | Air Freight/Couriers |
| KE Holdings (BEKE) | 16.130 | 17.95B | Real Estate Development |
| Vipshop (VIPS) | 19.320 | 8.02B | Internet Retail |
| TAL Education (TAL) | 11.020 | 5.08B | Misc. Commercial Services |
| Zai Lab (ZLAB) | 17.180 | 1.91B | Biotechnology |
| New Oriental (EDU) | 55.350 | 9.05B | Other Consumer Services |
| Bilibili Inc. (BILI) | 24.700 | 8.25B | Packaged Software |
| GDS Holdings (GDS) | 34.460 | 6.92B | Data Processing Services |
| iQIYI, Inc. (IQ) | 1.870 | 988.33M | Internet Software/Services |
| MINISO Group (MNSO) | 19.680 | 5.96B | Specialty Stores |
| UP Fintech (TIGR) | 8.790 | 1.50B | Investment Banks/Brokers |
| DAQO New Energy (DQ) | 32.270 | 2.15B | Chemicals: Specialty |
| ATRenew Inc. (RERE) | 5.430 | 716.96M | Electronics/Appliance Stores |
| Autohome Inc. (ATHM) | 23.240 | 2.75B | Internet Software/Services |
| Hello Group (MOMO) | 6.550 | 765.59M | Packaged Software |
| Dingdong (DDL) | 2.610 | 470.86M | Food Retail |
| JinkoSolar (JKS) | 27.190 | 1.37B | Semiconductors |
| Kingsoft Cloud (KC) | 10.910 | 3.23B | Data Processing Services |
| Weibo Corp (WB) | 10.130 | 1.58B | Internet Software/Services |
| LexinFintech (LX) | 3.170 | 420.32M | Finance/Rental/Leasing |
| Xunlei Limited (XNET) | 6.850 | 430.13M | Info. Technology Services |
| Lufax Holding (LU) | 2.620 | 2.20B | Finance/Rental/Leasing |
| Tuya Inc. (TUYA) | 2.240 | 1.21B | Packaged Software |
| Waterdrop Inc. (WDH) | 1.900 | 534.80M | Insurance Brokers/Services |
| Noah Holdings (NOAH) | 9.890 | 642.70M | Investment Managers |
| Uxin Limited (UXIN) | 3.140 | 646.94M | Internet Software/Services |
| Chaince Digital (CD) | 5.520 | 385.71M | Info. Technology Services |
| Qudian Inc. (QD) | 3.760 | 382.15M | Internet Software/Services |
| Yatsen Holding (YSG) | 4.290 | 274.46M | Household/Personal Care |
| Sohu.com (SOHU) | 14.800 | 444.97M | Internet Software/Services |
| Yiren Digital (YRD) | 4.370 | 377.60M | Internet Software/Services |
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追蹤中概股指數工具
納斯達克金龍中國指數
納斯達克金龍中國指數（HXC）被視為中概股市場的晴雨表，涵蓋阿里巴巴、京東、拼多多等主要龍頭企業，該指數採用流通市值加權法編製，能有效反映外資對中國資產的信心變化。投資者可透過觀察HXC指數的波動幅度，評估整體中概股市場的風險偏好。
但需要注意，HXC指數的波動性通常顯著高於A股相關指數，由於美股市場對中國監管政策變動、中美關係發展等因素反應更為敏感，例如2021年中國推出教育「雙減」政策時，HXC指數單日跌幅曾超過8%，遠高於同期A股教育板塊的跌幅！
中概互聯ETF
KWEB（KraneShares CSI China Internet ETF）是最具代表性的中概股ETF，採用被動追蹤策略，費用率約0.69%，適合看好中國互聯網產業長期發展的投資者。該ETF持倉集中在阿里、騰訊、美團等龍頭企業，提供相對穩健的市場平均回報。
PGJ（Direxion Daily CSI China Internet Index Bull 2X Shares）則是2倍槓桿ETF，透過衍生工具放大KWEB的每日漲跌幅。由於每日重新平衡機制，PGJ在震盪市況下會出現「損耗效應」，長期持有的實際回報往往低於理論值。因此PGJ僅適合短線博弈日內波幅，不適合作為長期配置工具。
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中概監管風險與退市問題分析
如何應對中概退市風險？
首先說明應對方法，對散戶來說最簡單就是分散投資，不要把雞蛋全放同一個籃子裏，以及減小投資市值低於10億美元的仙股。
HFCAA退市清單追蹤
《外國公司問責法》（HFCAA）規定，連續三年未能通過美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）審計檢查的企業將面臨強制退市。截至2024年底，已有數十家中概股被列入「確定發行人名單」，投資者必須定期查閱美國證監會（SEC）官網的最新名單。
退市程序分為三個階段：首次被標記後公司需提交證明文件；連續第二年未通過檢查將被列入「暫定確定名單」；第三年仍未合規則觸發強制退市機制。整個過程可能長達36個月，為投資者提供了調整持倉的緩衝期。
需注意部分企業透過更換會計師事務所或重新註冊來重設計算年限，但這往往意味著公司治理存在潛在問題。投資者若發現持股企業頻繁更換審計師或延遲發布財報，應視為高風險訊號。
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PCAOB審計檢查進展
2022年底PCAOB確認可完全檢查中港會計師事務所的審計底稿，暫時化解了大規模退市危機。然而審計合規並非一勞永逸，PCAOB每年會對部分企業進行抽查，若發現審計質量問題仍可能觸發退市程序。
投資者需關注兩項關鍵指標：一是PCAOB年度檢查報告中提及的「重大缺陷」數量，若某家會計師事務所被多次點名，其服務的中概股風險較高；二是中美監管機構的定期會談結果，任何溝通中斷或分歧擴大都可能影響審計安排的穩定性。
中國監管政策影響評估
除美國監管外，中國本土的反壟斷執法與數據安全法規同樣對中概股估值產生深遠影響。2021年阿里巴巴因壟斷行為被罰款182億人民幣，創下中國反壟斷史上最高罰款紀錄，其股價在消息公布後單月累跌超過20%。
《數據安全法》及《個人信息保護法》實施後，互聯網平台企業需投入大量資源進行合規改造，包括數據分類分級管理、建立安全審查機制等。這些合規成本將長期壓制企業毛利率，投資者在進行估值時應將政策風險納入折現率考量，通常需額外增加2至3個百分點的風險溢價。
常見問題
中概股在美股被迫退市，香港投資者的ADR怎麼辦？
一般情況下，公司會提供以下安排之一：其一，將ADR轉換為在香港或其他交易所的普通股；其二，進行現金選擇性收購，以溢價回購ADR；其三，轉往場外市場（OTC）交易。實際安排視乎公司公告與託管銀行方案。
投資者應在美國證監會（SEC）及公司公告中留意最後交易日、轉換比率、相關費用及截止時間。若選擇轉換為港股，需透過券商提交轉換申請，過程通常需5至10個交易日。轉換期間持倉無法交易，需承擔價格波動風險。若逾期未處理，可能被動進行現金結算或持有流動性極低的OTC證券。
應該在美股買中概股ADR，還是在港股買同一家公司？
主要取決於三方面：一是流動性與點差，美股ADR通常較為活躍，買賣價差較小，適合短線交易；二是交易成本與稅務，美股有ADR託管費及股息預扣稅，港股則有印花稅與不同佣金結構；三是操作時段與匯率風險，美股以美元計價且交易時間為夜間，港股以港元計價且交易時段同步。
實務上，短線交易者應選擇美股（流動性好、點差低）；長線投資者應選擇港股（避開HFCAA退市風險、無ADR託管費、股息稅較優惠）。若公司同時在美股與港股上市，可根據價差進行套利，但需將轉換成本及時間納入考量。
如何跟進HFCAA最新名單，評估中概股退市風險？
定期查看美國證監會（SEC）官網的「HFCAA確定發行人名單」，以及美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）有關中國審計底稿檢查的官方聲明。可利用券商或財經資訊平台的事件提醒功能，將HFCAA名單更新、公司審計師變更等事件加入自動提示。
對高風險名單公司，建議降低倉位比例至組合5%以下、避免使用槓桿，並預先了解其在港股或其他市場的備選上市地與可行對換機制。若公司已在港股雙重上市，退市風險相對較低；若僅在美股單一上市，則需提早規劃退出方案。
2024年中概股赴美上市的整體表現如何？
2024年中概股赴美上市成績亮眼：69家企業成功登陸美股，創歷史新高，上市數量同比增長68%，融資額達45.9億美元。超過60%的企業融資額在500萬至1000萬美元之間，中小企業為上市主力。納斯達克仍為首選交易所，因上市門檻較低。
然而，超過30%的中概股存在上市後破發現象，反映市場對中小市值企業的估值仍相當謹慎。投資者應特別留意新股的基本面質素、盈利能力及流動性風險，避免盲目追捧IPO熱潮而忽略估值合理性。
人民幣貶值對中概股有什麼影響？
中概股企業收入主要以人民幣計價，但股價以美元報價，因此人民幣貶值會直接導致美元計價的財報盈利縮水。例如人民幣貶值3%，在人民幣淨利潤不變的情況下，美元淨利潤將減少約3%，若市場給予固定市盈率，股價理論上應下跌3%以反映匯率影響。
投資者可透過觀察離岸人民幣（CNH）走勢預判匯率風險。當美元兌人民幣升破7.3關口時，中概股往往面臨額外估值壓力；反之若人民幣升值至6.8以下，則形成估值支撐。對沖方法包括配置人民幣理財產品或利用貨幣期權，但需具備專業知識。
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